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　　12月22日，在通用及克萊斯勒總數(shù)174億美元的緊急過橋貸款獲得最終政府(國會)通過的第四天，花旗分析師卻立即調(diào)低了通用汽車及福特的評級，與此同時，瑞信同樣不看好通用汽車。

　　根據(jù)規(guī)定，通用汽車將會在本月立刻拿到40億美元的緊急過橋貸款。隨后在2009年1月16日，通用汽車還會拿到54億美元。到2009年2月17日，將由國會決定通用汽車是否可以得到第三筆40億美元貸款。而克萊斯勒將可以在這個月立刻得到40億美元的緊急貸款。

　　不過這4張支票絕對不是白給的空白支票。首先，通用汽車等需要提供無投票權(quán)的股票來做貸款的擔(dān)保。其次，管理層要接受薪水限制，公司商務(wù)專機等“奢侈浪費”需要取消；在法律許可的情況下，政府的貸款比任何其它債務(wù)都具有償還優(yōu)先級。如果需要動用1億美元以上的資金，通用汽車等需要向政府機構(gòu)匯報，政府機構(gòu)有權(quán)否決這些交易。另外，通用汽車等必須達到目前已經(jīng)立法的燃油經(jīng)濟性標準。最后，當公司還欠政府貸款的時候，不得發(fā)放股息。

　　除了要達到政府(國會)的要求之外，真正掏錢的財政部還為通用汽車等開設(shè)了一些額外的目標：通過證券“交易”，汽車業(yè)巨頭們需要將債務(wù)削減2/3；另外給予UAW工會的自愿員工福利計劃，一半將是證券而不是現(xiàn)金。其它，需要取消“工作銀行”(JOB BANK)這樣過于優(yōu)厚的工人失業(yè)保障計劃。還有，藍領(lǐng)工人的工作制度及工資情況，將在2009年12月31日之前，達到與日系廠商一樣的水平。

　　瑞士信貸的分析師分析，政府和財政部的真正目標是讓UAW削減一半的自愿員工福利計劃，也就是放棄對通用汽車的200億美元債務(wù)的一半——100億美元來換更低等級的證券。另外，通用汽車身上目前有280億美元的無擔(dān)保優(yōu)先債務(wù)。債務(wù)人需要用近67%的債權(quán)來換低等級的通用汽車股票。

　　這樣通用汽車才可以在短期之內(nèi)，從賬面上削減近300億美元的債務(wù)。達到這樣的標準以后，通用汽車在3月31日之后，才有可能繼續(xù)得到政府的支持。

　　國家機動車檢測中心多年從事汽車產(chǎn)業(yè)政策法規(guī)研究的衛(wèi)教善認為，通用面臨的問題按照急迫程度排序，第一最缺的是流動資金，其次是巨額負債，第三是工會包袱。目前的救援資金僅暫時解決流動資金的問題，可以避免大面積停產(chǎn)。但是，后面兩個問題不解決的話，生存能力就有問題。只要生存能力有問題，通用和克萊斯勒依然會存在破產(chǎn)的風(fēng)險。

　　在白宮召開新聞發(fā)布會之后，通用汽車董事長及CEO瓦格納召開新聞發(fā)布會，感謝了一堆人�！拔覀儺斍暗娜蝿�(wù)，是重塑(RE-INVENT)整個通用，讓通用重新在技術(shù)、質(zhì)量和設(shè)計上，重新成為全球汽車行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。”瓦格納在新聞發(fā)布會上說。

　　通用要做的事情

　　瓦格納拿到支票后，要做的第一件事是跟UAW“好好談?wù)劇薄�為了達到政府的要求，通用汽車需要將整個北美業(yè)務(wù)的每小時工資成本從80億美元下降到45億美元。這個巨大的成本削減，需要UAW的巨大配合才行。

　　瓦格納認為有信心讓通用汽車在2009年3月31日之前達到“財務(wù)健康”。但是當問到細節(jié)時，他讓通用汽車總裁兼COO海德森回答。

　　“為了將資本開支從80億美元，降到50億美元，我們已經(jīng)推遲了很多資本開支項目。我們推遲了所有的產(chǎn)能項目，不管是北美的還是全球其它地區(qū)的。我們可以調(diào)整這些項目的時間——因為這些產(chǎn)能再也不需要了。另外我們還取消一些產(chǎn)品項目。有些產(chǎn)品從2009年的產(chǎn)品上市管道內(nèi)取消了�！�

　　在品牌削減方面，海德森透露，悍馬品牌是通用汽車決意要出售的，只是現(xiàn)在還在跟感興趣的公司談判具體的出售事宜。除此之外， SAAB品牌通用汽車也有意放棄。因為在北美本土，SAAB的銷售非常少，75%的銷售都在歐洲，所以通用汽車將會讓歐洲分部來評估最后的方案。至于土星品牌，通用汽車正在跟經(jīng)銷商們談判，看如何處理這款品牌。

　　但是政府要求的，與債權(quán)人如何削減2/3債權(quán)的目標，通用汽車的高局都避而不談�！巴ㄜ嚻�車拿到的過橋美元款項，將會首先拿來支付我們的供應(yīng)商來生產(chǎn)零件，維持我們的生產(chǎn)計劃，也就是首先拿來維持我們的正常業(yè)務(wù)運營�！蓖ㄓ闷�車全球公關(guān)副總裁哈里斯在給記者回應(yīng)的郵件中寫道。

　　因為圣誕將至，整個通用汽車已經(jīng)進入節(jié)日休假狀態(tài)，所以沒有發(fā)言人可以回應(yīng)中國記者的詢問�！拔覀冇�90天的時間來完成政府的要求。所以通用正在跟月薪制工人、小時制工人、管理層、供應(yīng)商、經(jīng)銷商、債券所有人，以及股東們商量還需要做哪些方面的必要工作�！惫�里斯在電郵中寫道。

　　“如果我是瓦格納？”Crowe Horwath公司駐底特律的資深分析師埃里克·默克爾接到記者電話采訪時，對這一話題很感興趣，“我會只保留凱迪拉克、雪佛蘭、別克三個品牌。其中別克品牌只為中國地區(qū)保留，北美地區(qū)業(yè)務(wù)都可以砍掉。其它全都可以出售，這樣通用汽車起碼可以減少一半的經(jīng)銷商數(shù)量。”

　　他認為，另外一塊可以省下很多成本的，是通用汽車龐大的管理層�！跋鄬λ{領(lǐng)工人，通用中級管理層目前有些太龐大了。這些成本都是可以削減的�！�

　　華爾街反應(yīng)消極

　　與歡呼的底特律不同，華爾街上的分析師們，立刻做出了調(diào)低評級通用評級的舉動。在12月22日的報告中，花旗分析師米切利保持對通用汽車和福特汽車“賣出”的評級。

　　米切利預(yù)計，整個2008年，北美市場的總的汽車銷售量，將只有1000萬輛。這個數(shù)字比去年的1600萬輛，整整下滑了近35%。

　　最新的通用股價接近4.49美元，但是花旗認為將會下跌到3美元。瑞士信貸分析師克里斯·克拉索更是調(diào)低到只值1美元。

　　花旗分析師進一步調(diào)高了對GM和福特每股虧損的預(yù)計。米切利預(yù)計，2008年福特每股將會虧損3.18美元，2009年每股虧損2.56美元，2010年虧損0.49美元。通用汽車2008年到2010年每股虧損將會達到29.09美元、26.46美元、7.63美元。他原先的預(yù)測是，2010年通用汽車可以實現(xiàn)每股0.03美元的盈利的。

　　花旗報告中，通用汽車2008年第四季度的債務(wù)總規(guī)模已經(jīng)高達631億美元，其中UAW工會自愿員工福利項目的欠債高達200億美元。在獲得134億美元政府貸款之后，通用有可能將總體債務(wù)削減到473億美元。但是通用汽車的公司價值僅有537億美元。也就是說，在2008年第四季度，理論上通用汽車已經(jīng)資不抵債。

　　米切利根據(jù)通用汽車向國會匯報的最激進計劃估算，在2012年將會通用汽車將會重新回到凈資產(chǎn)為237億美元的公司總價值。

　　報告還透露了一些市場對通用汽車相關(guān)的做空產(chǎn)品的微妙交易情況，其中“估空”通用汽車的總倉位已經(jīng)從上個月的93.6上升到114.8，整整上升了26%。福特汽車因為資金面情況良好，估空總倉位下降了10%。

　　瑞信也不看好通用汽車。瑞信認為，政府貸款作為優(yōu)先貸款注資通用汽車，通用汽車的債券持有人需要放棄近2/3的債權(quán)(因為用債券換了更低等級的股票)。市值僅27億美元的通用，卻需要用240億美元的債權(quán)來換，這對于債券持有人來說，意味著手上的債券將會變成“廢紙”。

　　但是尷尬的是，債權(quán)人們還不得不這樣做，因為如果無法滿足政府的要求的話，通用還是有可能會進入“有序破產(chǎn)”階段，所以債券還會變得一錢不值。真是左右為難。

　　另外瑞信指出，政府貸款134億美元，是要以20%的通用汽車證券來擔(dān)保的。這一個比例，在未來通用汽車申請更多貸款以后，還會繼續(xù)上升。所以，瑞信也調(diào)低了對通用汽車的未來評級。

　　不過也有跟瑞信花旗等相反的意見。據(jù)華爾街理財刊物《Barron's》稱，政府要求通用汽車的重組計劃，可能反而會提高通用汽車債券的吸引力�！叭绻�公司進行重組,通用汽車債券將有價值可言�！薄禕arron's》報道說，通用汽車的債券在上個星期五還出現(xiàn)小幅上漲。

　　真實的底特律

　　宏觀和金融層面上的這些數(shù)字，對底特律人來說，已經(jīng)感受到其中深深的寒意。

　　“整個北美市場銷量都掉得很厲害，所以不止是三大，幾乎所有的配件供應(yīng)商，都受到極大的影響。包括一些間接的服務(wù)產(chǎn)業(yè)，如零售業(yè)等，也很受影響�！钡滋芈芍腥A商會的創(chuàng)始人，譚明安在接受記者連線采訪時說。

　　如果說以前底特律的裁員還只是新聞的話，那么現(xiàn)在發(fā)生的失業(yè)、裁員就已經(jīng)是發(fā)生在你身邊的事情了。“福特已經(jīng)在今年8月裁了一批人，但是明年1月份還會有裁員�！弊T明安說。他的一些華人朋友，因為被裁員，之前沒有打算回國的，現(xiàn)在已經(jīng)覺得國內(nèi)的平臺會更大，會更有吸引力。

　　三大汽車公司當中，似乎通用汽車給外界的感覺很差，但是在底特律當?shù)�，通用汽車�?nèi)部的氣氛反而是最緩和的。“到目前為止，針對白領(lǐng)職員，進行的主要是提前退休計劃，所以大部分是年長人員離職，中堅力量并未受到影響�！白T明安說。

　　但是通用還是有些“脂肪”的。據(jù)譚明安所觀察，通用汽車其實并未開始大規(guī)模的調(diào)整。在油價上漲到147美元每桶的時候，通用有很大的壓力要調(diào)整車型。但是現(xiàn)在油價已經(jīng)跌至45美元的時候，美國人鐘愛的SUV車型銷量又開始反彈了。所以通用汽車又開始游移不定。

　　三大汽車巨頭中，克萊斯勒其實是最危險的一個�！坝�30%的人需要自愿離職，選擇留下來的人都人心惶惶，是不是下個月就會失去工作�！弊T這樣告訴記者。

　　相比汽車業(yè)三巨頭，底特律的核心供應(yīng)商隱沒在媒體的聚光燈之外，有部分核心供應(yīng)商們所面臨的問題，事實上絲毫不小于整車廠商。

　　有一些核心供應(yīng)商比通用這種整車廠還要大得多，而他們受到了整個北美市場大幅下滑的影響，而不僅僅是美國汽車三巨頭銷售的下滑。包括豐田本田等在北美銷售的數(shù)字，都開始出現(xiàn)了大規(guī)模的下滑。如果核心供應(yīng)商出現(xiàn)問題，整個美國汽車工業(yè)將受到致命的打擊。（王康）