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　　某機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6、7月份，熱錢連續(xù)兩個(gè)月凈流出。而8月過半后，一些外資大行開始推測(cè)中國醞釀“經(jīng)濟(jì)刺激方案”，對(duì)A股的看法也不再悲觀。在這種情況下，熱錢會(huì)堅(jiān)定撤出還是逐步回流呢？

　　多重因素導(dǎo)致熱錢流出

　　經(jīng)過國海證券統(tǒng)計(jì)整理的數(shù)據(jù)顯示，6月份我國外匯儲(chǔ)備增加約118億美元，貿(mào)易順差為213.5億美元，外商直接投資(FDI)為96.1億美元；7月份我國外匯儲(chǔ)備增加約56億美元，貿(mào)易順差為282.8億美元，F(xiàn)DI為83.36億美元。國海證券認(rèn)為，按照“外匯儲(chǔ)備增量-貿(mào)易順差-FDI”這一常用的估算熱錢的簡(jiǎn)單方法測(cè)算，6月份約有190億美元熱錢流出，7月份約有280億美元熱錢流出，是近年來流出的“小高峰”。7月份廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)16.35%，比6月末低1.02個(gè)百分點(diǎn)，增速明顯回落，從側(cè)面印證了外匯占款增速回落，熱錢流入停止甚至出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的跡象。而2007年以來，熱錢連續(xù)兩個(gè)月凈流出的現(xiàn)象不多見。

　　熱錢凈流入量是在4月份達(dá)到502億美元的高峰后開始回落的，5月份凈流入量快速下滑，隨后轉(zhuǎn)為連續(xù)兩個(gè)月的凈流出。國海證券研究員黃進(jìn)勇認(rèn)為，6、7月份跨境資本流動(dòng)的背景出現(xiàn)了一些變化，主要是國家加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管、美元指數(shù)連續(xù)反彈以及人民幣對(duì)美元短期出現(xiàn)貶值，這些因素導(dǎo)致了熱錢流向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　唱多會(huì)否喚回?zé)徨X

　　就在熱錢撤離、A股不斷下跌之時(shí)，摩根大通上周發(fā)布的一份報(bào)告提及“中國審慎考慮經(jīng)濟(jì)刺激方案”，引起A股市場(chǎng)密切關(guān)注。此外，有報(bào)道稱，雷曼兄弟在20日發(fā)布的“中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)評(píng)論”中也提及“經(jīng)濟(jì)刺激政策”，還列舉了12項(xiàng)可能會(huì)在未來幾周或幾個(gè)月內(nèi)公布的政策措施。

　　隨后，美林全球新興市場(chǎng)策略師哈尼特發(fā)布報(bào)告指出，中國股市的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率持續(xù)改善。中國可能在奧運(yùn)會(huì)后發(fā)布一些表面看上去大幅放緩的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而中國上市銀行也將迎來半年報(bào)披露高峰期，屆時(shí)對(duì)股市參與者來說可能是“有吸引力的”入市時(shí)機(jī)。

　　令人浮想聯(lián)翩的還有，巴菲特日前接受CNBC采訪時(shí)透露，不久前他曾報(bào)價(jià)5億美元想購買一只中國股票，但是遭到拒絕。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，在4月份A股大幅回落時(shí)，匯豐銀行等國際大行也發(fā)表過對(duì)A股的正面看法，一些QFII也轉(zhuǎn)為做多。不知是否巧合，A股在下調(diào)證券交易印花稅措施的刺激下出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。同時(shí)，根據(jù)4月份的數(shù)據(jù)推算，當(dāng)月熱錢凈流入500億美元以上，創(chuàng)下單月凈流入量歷史新高。

　　分析人士認(rèn)為，熱錢流向變化與中國股市漲跌在時(shí)間上具有一定的關(guān)聯(lián)性。比如，2006年6至9月，A股市場(chǎng)展開中期調(diào)整，熱錢階段性退出；2007年初至7月，A股市場(chǎng)大漲，熱錢大規(guī)模流入；2007年底，A股市場(chǎng)因高估而出現(xiàn)調(diào)整，熱錢又重新流出。

　　如今一些外資大行紛紛改變此前看淡A股的看法，但接下來熱錢是進(jìn)是退，國內(nèi)一些研究機(jī)構(gòu)看法并不相同。黃進(jìn)勇表示，現(xiàn)在美元只是反彈而不是反轉(zhuǎn)，人民幣中長(zhǎng)期升值趨勢(shì)不會(huì)改變，中美利差仍然存在，未來熱錢仍有流入的動(dòng)力。國金證券發(fā)布的下半年策略研究報(bào)告則稱，在美元升值預(yù)期影響下，中國可能面臨一定程度的資本流出，但不會(huì)構(gòu)成大規(guī)模沖擊。(記者 賀輝紅)