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　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至25日，今年已有96家上市公司實(shí)施了增發(fā)。以25日收盤價(jià)計(jì)算，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)的公司高達(dá)78家。而今年已提出增發(fā)申請(qǐng)但仍未實(shí)施的163只個(gè)股中，以25日收盤價(jià)計(jì)算，僅有11只的收盤價(jià)仍在增發(fā)價(jià)之上。

　　不少投資者及券商在這場(chǎng)增發(fā)風(fēng)潮中被套，而有的投資者正好利用增發(fā)時(shí)機(jī)買入“打折”商品。熊市增發(fā)，讓人歡喜讓人愁。

　　參與增發(fā)股民被套70%

　　截至25日，今年已增發(fā)的96家公司中，跌破增發(fā)價(jià)的多達(dá)78家，占比高達(dá)81.25%。其中年初增發(fā)的寶鈦股份(600456)、雙良股份(600481)、華微電子(600360)、金融街(000402)等，25日股價(jià)僅為增發(fā)價(jià)的30%左右，即參與增發(fā)的股民已被套約70%。

　　而今年已提出增發(fā)申請(qǐng)但仍未實(shí)施的163只個(gè)股中，以25日收盤價(jià)計(jì)算，僅有11只股的收盤價(jià)維持在增發(fā)價(jià)之上，其余均已跌破增發(fā)價(jià)。其中，馳宏鋅鍺(600497)在4月份擬定向增發(fā)不超過(guò)1.3億股，增發(fā)價(jià)為80.56元/股，但目前該股已跌至11.44元，跌幅極為慘烈，增發(fā)計(jì)劃將如何落實(shí)仍懸而未定。

　　券商：包銷包成大股東

　　“現(xiàn)在很多券商都因?yàn)榘�銷成了股東啊，很慘的�！币晃蛔C券公司的工作人員對(duì)記者慨嘆。由于市場(chǎng)的不穩(wěn)定，不少上市公司的股價(jià)已跌破增發(fā)價(jià)，增發(fā)申購(gòu)對(duì)投資者毫無(wú)吸引力。最近，粵水電(002060)增發(fā)就受到市場(chǎng)冷落，其承銷商宏源證券(000562)只好自掏腰包近2.2億元，為其包銷53.83%的增發(fā)股份。而粵水電在復(fù)牌當(dāng)天即跌破7.15元/股的增發(fā)價(jià)，報(bào)收6.85元，宏源證券該筆投資馬上縮水近千萬(wàn)元。

　　此前，特變電工在增發(fā)申購(gòu)前，股價(jià)已跌破增發(fā)價(jià)。在刊登招股說(shuō)明書的第二天，特變電工股價(jià)報(bào)收17.55元/股，低于增發(fā)價(jià)17.73元，增發(fā)申購(gòu)后復(fù)牌就跌至17.26元。由于其二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)已低于增發(fā)價(jià)，申購(gòu)者寥寥。根據(jù)特變電工公告，該次增發(fā)網(wǎng)下發(fā)行沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者參加申購(gòu)，網(wǎng)上發(fā)行中簽率為100%，最后承銷商不得不包銷73.54%的增發(fā)余額。

　　由于市場(chǎng)低迷，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)的情況頻頻出現(xiàn)，上市公司增發(fā)紛紛遇冷，承銷商被迫吃進(jìn)大量余額。海通證券(600837)因包銷浦東建設(shè)公開(kāi)增發(fā)項(xiàng)目而成為其第一大股東；宏源證券因包銷而分別吞下合加資源(000826)和偉星股份(002003)1217.4萬(wàn)股、32萬(wàn)股股份；作為國(guó)內(nèi)最有實(shí)力的券商，中信證券(600030)最近也難逃厄運(yùn)，被迫成為太鋼不銹(000825)和冠城大通(600067)的股東之一，為此付出了2.8億元的“真金白銀”。

　　高管：增發(fā)前增持也挨套

　　高管增持被認(rèn)為是對(duì)企業(yè)有信心的一種信號(hào)。但在熊市中，這種信號(hào)被一再弱化。

　　冠城大通在7月29日發(fā)布增發(fā)提示，并開(kāi)始停牌。其前一交易日收盤價(jià)為8.75元，而增發(fā)價(jià)為8.66元，僅有0.09元的利潤(rùn)空間。7月31日，冠城大通發(fā)布公告，表示7名高管從二級(jí)市場(chǎng)增持了130萬(wàn)股，其中增持價(jià)不低于增發(fā)價(jià)8.66元，并承諾在任期內(nèi)，減持價(jià)不低于25元/股。

　　但是，在市場(chǎng)低迷情況下的高管增持，尤其是在增發(fā)前的高管增持，市場(chǎng)更多解讀為一種姿態(tài)的展現(xiàn)。長(zhǎng)城證券研究員劉昆表示，冠城大通高管該次的增持，最主要目的是顯示高管人員對(duì)公司前景和市場(chǎng)向好的信心。

　　但高管的增持表態(tài)似乎并未給投資者帶來(lái)更多的信心。冠城大通復(fù)牌當(dāng)天即下跌6.94%，報(bào)收8.23元，立即擊破增發(fā)價(jià)。至昨日，冠城大通的收盤價(jià)已跌至7.06元，假設(shè)7位高管按照8.66元的增發(fā)價(jià)來(lái)增持130萬(wàn)股，不到一個(gè)月就縮水208萬(wàn)元，被牢牢套住。

　　此前，福星股份、寧波華翔、榮盛發(fā)展等高管也紛紛在增發(fā)申請(qǐng)或申購(gòu)前進(jìn)行增持。渤海投資研究員秦洪認(rèn)為，不少上市公司將公布增發(fā)方案，為了使得增發(fā)方案順利通過(guò)并得到市場(chǎng)參與各方的認(rèn)可，高管們往往會(huì)主動(dòng)買入二級(jí)市場(chǎng)股票。但隨著市場(chǎng)的波動(dòng)，高管們?cè)龀止煞葜鸩奖惶桌巍?/p>

　　戰(zhàn)略投資者：甘冒風(fēng)險(xiǎn)買“平貨”

　　在熊市中，也有投資者冒著破發(fā)的危險(xiǎn)，通過(guò)定向增發(fā)成為戰(zhàn)略投資者，稱之曰趁機(jī)買“打折貨”。

　　最近，中國(guó)平安拋出14億元，全部買下云南白藥(000538)5000萬(wàn)股的定向增發(fā)股份，擁有云南白藥9.61%的股份，并鎖定3年不流通，成為云南白藥的戰(zhàn)略投資者。所幸的是，在此利好消息刺激下，云南白藥在8月12日復(fù)牌后，收盤價(jià)一直維持在30元上方，未跌破定向增發(fā)的27.87元/股。

　　在此之前，中國(guó)平安曾參與許繼電氣等上市公司的定向增發(fā)。定向增發(fā)已成為保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略投資或資本投資的方式之一，去年至今已有10多家上市公司的定向增發(fā)有保險(xiǎn)類上市公司參與。例如民生銀行(600016)、中信證券等大型上市公司的增發(fā)，均得到了保險(xiǎn)公司的支持，而中國(guó)平安今年更是一舉成為許繼電氣的控股股東。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，定向增發(fā)、戰(zhàn)略入股是保險(xiǎn)類上市公司投資上市公司的重要方式之一，皆因定向增發(fā)可以降低企業(yè)的投資成本。

　　據(jù)了解，一般而言，定向增發(fā)價(jià)取基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)的90%作為底價(jià)，即保險(xiǎn)公司通過(guò)定向增發(fā)來(lái)成為投資，則可以以“9折”的價(jià)格買到“心頭好”；而如果直接在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)，不但不能買到“打折商品”，還會(huì)對(duì)股價(jià)有推動(dòng)作用，需要用更高的價(jià)格才能買到。 (陳永華)