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　　2008年中國資本市場可以用跌宕起伏來形容，展望新一年的資本市場，業(yè)內(nèi)對制度創(chuàng)新給予了更多的關(guān)注，創(chuàng)業(yè)板市場和融資融券業(yè)務(wù)備受期待。

　　近年來，盡管我國資本市場在規(guī)模和投資者數(shù)量等方面取得較大進(jìn)展，但與成熟市場相比，仍存在運(yùn)行機(jī)制不完善，法律體系不健全，監(jiān)管有效性較弱等問題，資本市場亟待制度的完善與創(chuàng)新。

　　2008年底，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》提到，要完善中小企業(yè)板市場各項制度，適時推出創(chuàng)業(yè)板，逐步完善有機(jī)聯(lián)系的多層次資本市場體系。

　　隨著金融危機(jī)的影響不斷深化，中小企業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)，緩解中小企業(yè)融資難的問題已經(jīng)成為焦點(diǎn)。但在業(yè)內(nèi)人士看來，創(chuàng)業(yè)板的推出進(jìn)度仍然會受制于主板的穩(wěn)定。如果新一年的滬深主板市場能逐漸企穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板推出的可能性也將大增。

　　中信建投證券分析人士認(rèn)為，如果創(chuàng)業(yè)板能夠適時推出，掌握大量成熟項目的投資公司將成為大贏家。此外，中小企業(yè)目前的資金需求受到極大限制，創(chuàng)業(yè)板的推出將會為符合資質(zhì)的中小企業(yè)帶來新的融資機(jī)會。

　　幾度呼之欲出的融資融券業(yè)務(wù)在2008年獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，試點(diǎn)申報的開閘也預(yù)示著融資融券漸行漸近。作為完善雙邊交易機(jī)制的有益探索，融資融券業(yè)務(wù)將完善價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，有利于我國資本市場的健康發(fā)展。

　　長期關(guān)注融資融券業(yè)務(wù)、渤海證券金融工程研究員徐莉莉認(rèn)為，融資融券對券商而言是實(shí)質(zhì)性利好，增加了新的業(yè)務(wù)類型和利潤增長點(diǎn)。這具體表現(xiàn)在三個方面：

　　首先，融資融券業(yè)務(wù)本身所產(chǎn)生的借款費(fèi)、借券費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)等，將成為券商又一收入來源。在完善的風(fēng)險控制體系下，這種類似銀行中介服務(wù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險較小，券商只承擔(dān)由市場風(fēng)險引發(fā)的投資者信用風(fēng)險。

　　其次，無論融資還是融券業(yè)務(wù)最終都要實(shí)現(xiàn)證券的買賣，將直接增加市場的交易量，這一過程直接為券商帶來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的額外收益，也將成為券商新的利潤增長點(diǎn)，并將帶動券商研究、經(jīng)紀(jì)、自營和風(fēng)險管理部門的深入融合。

　　此外，融資融券引入的賣空機(jī)制改變了單邊盈利模式，在允許賣空條件下，通過市場下跌獲利的模式，可以熨平券商利潤隨市場運(yùn)行而暴賺暴虧的局面。而券商設(shè)計理財產(chǎn)品也有了更廣闊的空間，賣空性質(zhì)的新型理財產(chǎn)品成為可能。

　　分析人士同時指出，在期待創(chuàng)新帶來機(jī)遇的同時，也應(yīng)做好迎接挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備。短期來看，創(chuàng)業(yè)板會對主板形成一定的資金分流壓力，融資融券新業(yè)務(wù)也對券商研究理念、研究實(shí)力提出新的要求。能否開啟價值投資的新時代，還有待市場的風(fēng)險衡量、控制和管理水平進(jìn)一步完善和提升。 (記者徐岳)