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　　中國股市素有“五窮”、“六絕”和“七翻身”的運行軌跡，從今年市場運行來看，整個5月份調整的軌跡非常明顯，上海綜指最低跌至2481點，較去年高點3478跌去近1000點，“五窮”的特色已為市場演繹。從時間來看，A股即將進入六月的交易周期，“六絕”下的投資風險與機會需要梳理，從歷史情況來看，六月的巨幅動蕩也創(chuàng)造了巨大的風險與機會，因此在股期及全流通時代的“六絕”周期內，既要重視投資風險，也不妨對波動性機會進行把握。

　　從投資風險的角度來看，研究認為兩類泡沫化品種的風險更為突出。首先是創(chuàng)業(yè)板品種，從時間跨度上來看，創(chuàng)業(yè)板已經運行了7個月時間，其總體發(fā)行PE在65-120倍，上市后形成數十倍PB的估值，遠高于國際創(chuàng)業(yè)板市場。由于其推出于經濟刺激政策和利益機構推升股價較強烈的階段，其泡沫化累積已經比較嚴重，IPO上市一年后的部分股東流通，或提前影響其炒作的熱情或相關維持股價的成本。因此從目前創(chuàng)業(yè)板股票風險來看，風險較大；其次是業(yè)績較差的題材股，從市場階段來看，資金緊張將導致題材股炒作風險大增，相關數據可以顯示大階段內資金緊張來臨。比如經過2009年信貸刺激政策，目前已上市的14家商業(yè)銀行平均資產負債率已高達95%左右，其需要大量融資而來化解可能的風險，其14家公司與銀行新股IPO的融資或超過5000億元，如果實施將再造一個創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板的總和。因此未來資金緊張局面已經形成，去年以來炒高的業(yè)績變臉股及行業(yè)增長中處于劣勢競爭的上市公司，這類股票或可能進入較大的價值回歸。需要高度防范題材類股票的回歸風險。

　　從投資機會的角度來看，我們看好三類品種。一是中期業(yè)績繼續(xù)大增的品種。相關統(tǒng)計數據顯示：截至5月28日，有656家公司披露業(yè)績預告，提前“泄密”今年中期業(yè)績變化情況。其中504家預喜，占披露中期業(yè)績公司總數的76.83%，從行業(yè)分析來看，電子信息行業(yè)、機械設備、化工行業(yè)處于前列。從相關公司為看，一些業(yè)績出現了連續(xù)性業(yè)績增長，這些品種的投資機會就可多加關注，比如行業(yè)突出性的徐工機械、風華高科、華峰氨綸等；二是新興戰(zhàn)略產業(yè)中的優(yōu)質品種，從主題性投資來看，新興戰(zhàn)略產業(yè)仍是關注的重點，特別是業(yè)績能夠實現保持穩(wěn)定增長的公司，近期新能源鋰電池概念表現較好，正是經濟結構調整的深層次體現，對于此類公司品種，我們不建議追漲股價已表現過多的公司，可采取階段性關注不同品種、不同政策出臺的契機式把握。比如在相關新能源品種表現后，對于新興LED照明品種也可加大關注度。據中國光學光電子行業(yè)協會統(tǒng)計，2009年我國LED封裝器件產能約占全球的60%，LED應用產品的產值增長率超過30%。有機構預計，最快在2015年，LED在中國照明市場的占有率將達到20%，帶動產業(yè)規(guī)模達5000億元，中國將進入全球LED照明市場前三強。三是調整后估值相對較為合理的公用事業(yè)股。從安全角度來看，六月份我們預計其跌幅波動或更加大，選擇估值合理且股價優(yōu)勢明顯的公用事業(yè)類股票或不失為進退皆宜的較好策略，比如申能股份、粵電力A、深圳能源等具有未來新能源產業(yè)延伸的公用事業(yè)類品種。

　　總體來看，滬深A股市場即將進入“六絕”的時間周期，歷史會重復，但不會簡單的重復，特別是在目前期指背景下的全流通市場，其運行軌跡并無歷史可循，但可以肯定的是，由于資金、融資規(guī)模、股期定價引導、部分品種估值泡沫累積和國際資本市場動蕩等多因素匯集，其波動性或超過市場預期，進而體現風險與機會的共振，回避相關品種風險，波動中把握品種機會將是應對市場的關鍵。九鼎德盛 肖玉航