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    通脹預(yù)期推高信貸增長 業(yè)內(nèi)討論貨幣政策轉(zhuǎn)向
2009年07月01日 07:58 來源:經(jīng)濟參考報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  奮起直追的股份制銀行成為6月份信貸增長的主力,致使不少機構(gòu)在月末紛紛調(diào)高信貸預(yù)期,中金公司預(yù)計6月份新增貸款大幅反彈到至少1.3萬億元,還有機構(gòu)將新增貸款的預(yù)測上限提高到1.5萬億元。然而,信貸的高投放也加大了通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫。一些機構(gòu)預(yù)計,貨幣政策走向?qū)兴{(diào)整。也有分析師認(rèn)為,適度寬松的貨幣政策最早在四季度才會轉(zhuǎn)變。

  四大商業(yè)銀行一向是信貸投放的主力,但5、6兩個月四大行新增貸款與其地位不相稱。據(jù)記者了解,截至29日,中行6月份新增貸款1500億元,新增存款僅1200億元,該行5月份新增貸款僅700億元;工行6月份新增貸款900億元,該行5月份新增貸款600多億元;建行6月份新增貸款747億元,新增存款922億元,該行5月份新增貸款僅327億元;農(nóng)行6月份新增貸款近500億元,與上月持平。四大銀行6月份新增貸款僅3650億元,遠(yuǎn)低于他們40%的銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模占比,股份制銀行仍是新增貸款的主力軍。

  “資本金項目比例下調(diào)后,許多地方項目都陸續(xù)啟動,在這些地方項目中中小銀行的優(yōu)勢自然就顯現(xiàn)出來了。而且,消費信貸、票據(jù)業(yè)務(wù)等都成為我們的發(fā)力點。”一家股份制銀行的人士說,今年頭三個月國有大行的信貸放量已經(jīng)很高,現(xiàn)在的營銷力度遠(yuǎn)不如前。

  對于6月份信貸放量的原因,中金公司的報告認(rèn)為,除了銀行季末沖貸款規(guī)模的因素外,也反映了中央財政撥款與銀行貸款之間“茶葉與水”的關(guān)系,由于基建項目資本金主要來自于中央財政撥款,資本金到位之后銀行才敢放貸,因此中央投資與銀行貸款之間是茶葉與水的關(guān)系,5月份下達(dá)了第三批中央投資700億元,因此推高了6月份政府項目相關(guān)的放貸規(guī)模。

  由于5、6月份超預(yù)期的信貸增長,機構(gòu)開始調(diào)高全年的貸款預(yù)測目標(biāo)。渣打銀行的研究報告預(yù)測,全年新增信貸將達(dá)9萬億元至10萬億元。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松也認(rèn)為,全年信貸增長將達(dá)10萬億元。然而,在拉動經(jīng)濟增長的同時,信貸的高投放也加大了通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫。故此,不少機構(gòu)預(yù)計,四季度貨幣政策走向?qū)兴{(diào)整。

  中國銀行的研究報告認(rèn)為,四季度貨幣的拉動開始顯現(xiàn),預(yù)計CPI為0.9%至1.5%。中國銀行分析師石磊認(rèn)為,中國貨幣政策轉(zhuǎn)變可能與外部貨幣環(huán)境有一致性,預(yù)計中國適度寬松的貨幣政策最早將在四季度轉(zhuǎn)變。央行首先使用的政策工具將是窗口指導(dǎo)、規(guī)�?刂频�,其后將會使用準(zhǔn)備金工具,利率工具要到明年上半年才會動用。

  中金公司預(yù)計,6月份CPI同比下降1.3%;PPI同比下降7.4%,環(huán)比降幅均有所收窄。中金公司認(rèn)為,近期存貸款數(shù)據(jù)顯示通脹預(yù)期推高了投資需求。從近期存款結(jié)構(gòu)看,有居民存款“搬家”入股市的跡象;從貸款結(jié)構(gòu)看,居民中長期貸款(主要是購房按揭貸款)顯著上升,連續(xù)三個月保持在1000億元左右的增長規(guī)模,超過了2006年至2007年房地產(chǎn)市場景氣時期的水平。這顯示,盡管樓價等資產(chǎn)價格水平未必合理,但通脹預(yù)期抬高了居民的投資需求。

  國際清算銀行日前也表示,全球各大央行在決定采取升息措施以及撤回應(yīng)急流動性計劃的問題上可能會行動過遲,從而觸發(fā)通脹水平上升的風(fēng)險。國際清算銀行在29日公布的年度報告中稱,由于目前全球?qū)捤傻呢泿耪呤腔诙?zhàn)后最嚴(yán)重的金融和經(jīng)濟危機,各國央行的猶豫增大了流動性泛濫的風(fēng)險,因此可能使通脹預(yù)期加劇或者產(chǎn)生又一次的資產(chǎn)泡沫。國際清算銀行認(rèn)為,目前中央銀行面臨兩種風(fēng)險,一種是通貨膨脹的風(fēng)險,另一種則是政策力度不夠無法推動經(jīng)濟復(fù)蘇的風(fēng)險,而前者的風(fēng)險相對較大。

  中金公司的研究報告表示,中國短期內(nèi)仍將保持寬松貨幣政策,直至年底的中央經(jīng)濟工作會議才有可能初步釋放政策調(diào)整的信號。其后也將首先使用加息以外的緊縮手段,但貸款很難有大幅緊縮,而加息最早也要到明年下半年才有可能。(記者 劉振冬)

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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