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　　中國人民銀行9日發(fā)行2009年第二十四期、第二十五期中央銀行票據。其中，第二十五期中央銀行票據為一年期票據，該期中央票據的發(fā)行，意味著一年期央票發(fā)行經過7個月的停歇后再度重啟。分析人士認為，基于信貸激增和中遠期通脹壓力，央行開始對流動性進行微調。

　　根據央行公開市場業(yè)務操作室的相關公告，自去年四季度以來，央行一年期票據發(fā)行節(jié)奏經歷了顯著的階段性變化：先是在去年10月份由每周發(fā)行改為隔周發(fā)行，繼而在12月份由隔周發(fā)行改為暫停發(fā)行，在歷時7個月之后，如今一年期央票又再度重啟。

　　“6月份新增信貸超過市場預期，市場流動性過于充裕，巨量信貸雖然可為保增長提供金融支持，但也容易造成其通脹預期上升、資產價格上漲等負面影響，一年期票據的重啟可以視作對流動性的適當調控�！敝醒胴斀洿髮W中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說。

　　央行最新公布的統(tǒng)計數據顯示，6月份我國新增人民幣貸款達到1.53萬億元，至此上半年我國新增貸款已超過7萬億元，這一數字遠超全年新增貸款5萬億元的目標，全年信貸增長超過10萬億元似乎已無懸念。一些經濟學家認為，這些資金中相當一部分并未進入到實體經濟，而是外溢至股市、房地產等資產市場，推高了資產價格，進一步強化了投資者對未來的通脹預期。

　　值得關注的是，除了一年期央票重啟外，近期公開市場操作微調特征十分明顯。7月7日，央行通過正回購回籠資金1700億元，創(chuàng)下今年公開市場操作單日資金回籠的最高水平。此外，上月最后一個交易日央行進行了500億元28天和300億元91天正回購操作，這是去年12月末以來28天期正回購利率的首次上漲———回購資金加大以及回購利率的提升，也顯示出公開市場操作上回籠流動性的意圖。

　　貨幣政策在公開市場操作層面的微調跡象顯露無遺。在信貸激增的大背景下，近期高層頻頻談及貨幣政策的走勢，我國貨幣政策走向備受市場關注。

　　分析人士認為，在當前我國經濟企穩(wěn)回升的關鍵時期，經濟運行出現積極變化同時，不確定性因素依然不容忽視，當前情勢下我國貨幣政策不會出現根本變化，貨幣政策的微調將更多體現在公開市場的操作力度上。

　　中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝指出，公開市場操作力度的微調傳遞出加大資金回收力度的信號，有助于對沖外界涌入的流動性，但預計今年下半年資金面寬裕狀況不會發(fā)生根本性轉變。(記者：王宇　姚均芳)