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　　通脹仍居高位，經濟增速放緩，資產價格下跌，國際經濟形勢撲朔迷離……A股市場依然承受著多重壓力。在日前舉行的第七屆中國證券投資基金國際論壇半年峰會上，部分與會專家認為，A股已處于底部區(qū)域，下半年A股將迎來一次較大的反彈，而一直抑制A股市場反彈的宏觀調控政策可能會在年底出現(xiàn)松動。

　　繼續(xù)下行的風險不大

　　摩根大通中國區(qū)首席經濟學家龔方雄表示，A股現(xiàn)在已經是在底部，再下行的風險不大，能不能強力反彈取決于油價的大幅下跌和通脹的減速。這兩個因素現(xiàn)在都已出現(xiàn)，這一波反彈至少能維持到年底，不過，最后能到3500~4000點就很不錯了。

　　交銀國際董事總經理楊青麗也表示，現(xiàn)在市場可能不是最低點，但已接近底部，稱為“底部的左邊”，盡管“底部的右邊”出現(xiàn)還需等待較長一段時間，但已不需過于悲觀。

　　信達證券研究開發(fā)中心副總經理劉景德則更為明確地指出，下半年A股將迎來一次較大的反彈，在奧運會前后滬指將沖高至3800點左右，隨后回落繼續(xù)探底。到明年4~5月份才能實現(xiàn)真正的反轉。

　　劉景德認為，股市的發(fā)展是有周期性的，一個周期一般為17~24個月，從時間上看，這一輪調整尚未結束。同時，只有當宏觀調控政策、股市政策和GDP增速幾個因素產生共振，反轉才能實現(xiàn)。

　　宏觀調控年底有望松動

　　上周，上半年宏觀經濟數(shù)據(jù)出爐，雖然CPI繼續(xù)回落，但PPI依然高企，A股市場依然受到重壓。

　　龔方雄指出，很多分析師擔心PPI高于CPI將導致盈利擠壓，對制造業(yè)產生壓力，但事實上，PPI不一定會向下游傳導到CPI。從歷史上看，PPI高于CPI的情況經常有，但向CPI傳導的能力差。我國PPI不過是對商品價格的一個反映。而國際商品價格往往是一個滯后的經濟指標，而不是一個領先的經濟指標。如果國際商品價格下跌，PPI自然會下來，盈利的擠壓只是周期性的而不是結構性的，不用太擔心。

　　同時，與國內不少機構的保守態(tài)度不同，龔方雄認為，中國CPI增速下降的態(tài)勢不會改變，最困難的時候可能已經過去，現(xiàn)在的主要精力要放在防止經濟下滑上，宏觀調控可能年底就會出現(xiàn)松動。

　　龔方雄預計，下半年通貨膨脹率平均6%左右，其中食品價格增速回落至10%左右，為CPI下行提供了很大的空間。預計全年通脹率7%左右。

　　優(yōu)質銀行股仍是較好品種

　　在此背景下，龔方雄指出，下半年看好大盤股，而銀行、石化、地產的股票上漲，大盤才會上漲。對制造業(yè)則持非常謹慎的態(tài)度，而農業(yè)股還存在風險，可重點關注受惠于宏觀調控放松和CPI增速下行的行業(yè)。

　　劉景德指出，熊市中也有20%以上的反彈機會。從行業(yè)上看，可關注3條主線：央企整合、通脹受益和自主創(chuàng)新。

　　楊青麗則指出，國內銀行上半年經營業(yè)績增長強勁，預計全年仍有望保持高增長。不過，由于傳導上的滯后性，全球經濟不景氣、國內緊縮政策以及美國金融機構陷入危機等不利因素給銀行業(yè)帶來壓力，要等到明年七八月份中報才能有所體現(xiàn)，預計明年銀行不良資產余額可能會增加20%~30%。

　　但楊青麗同時指出，相對于美國市場而言，中國銀行業(yè)基本面并沒有大幅走壞，現(xiàn)時銀行股股價已趨于合理，市盈率僅為十二三倍，估值水平處于較低區(qū)域，并且全年業(yè)績仍將呈穩(wěn)健、可預期的增長，因此，優(yōu)質銀行股仍是較好的投資品種。(記者吳倩)