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　　煤炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷暴跌后止跌，進(jìn)一步下跌空間有限。11月底12月初，動(dòng)力煤價(jià)格開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。12月1日秦皇島港口煤價(jià)與11月24日價(jià)格持平，與前2周暴跌相比，出現(xiàn)了鮮明的對(duì)比。

　　預(yù)計(jì)12月中旬將召開2009年煤炭訂貨會(huì)。煤炭需求側(cè)出現(xiàn)了急劇變化，預(yù)計(jì)煤炭供求形勢(shì)已發(fā)生比較大的逆轉(zhuǎn)，不同煤種的供求關(guān)系、價(jià)格趨勢(shì)會(huì)出現(xiàn)較大差異。

　　2008年4季度到2009年上半年，我國(guó)煤炭供求關(guān)系將由“緊平衡”轉(zhuǎn)入“平衡中趨向過�！钡木置�。具體煤炭種而言，煉焦用煤壓力仍舊偏大，動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)定性較高。其中，優(yōu)質(zhì)主焦、肥煤、高熱值動(dòng)力煤平衡中趨向?qū)捤�，但仍舊具有定價(jià)話語權(quán)優(yōu)勢(shì)；1/3焦煤、瘦煤、噴吹煤、氣煤、低熱值動(dòng)力煤將會(huì)過剩，甚至滯銷。

　　我們預(yù)計(jì)，煉焦煤價(jià)格將受鋼、焦價(jià)格大幅下滑影響而出現(xiàn)差別性深幅回落，主焦煤優(yōu)勢(shì)可以維持；動(dòng)力煤價(jià)格將受季節(jié)性、政策性和運(yùn)輸條件等不確定因素影響，出現(xiàn)區(qū)域性差別定價(jià)，運(yùn)輸寬松地區(qū)的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤仍舊占有優(yōu)勢(shì)，低價(jià)、優(yōu)質(zhì)并保持穩(wěn)定供應(yīng)量的合同煤仍有合理上漲的預(yù)期。

　　預(yù)期煤炭定貨會(huì)之后，2009年煤價(jià)預(yù)期將逐步明朗。在煤價(jià)預(yù)期明確的情況下，煤炭行業(yè)仍舊將顯示其位居最上游的議價(jià)優(yōu)勢(shì)，煤炭股的資源價(jià)值、資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)估值的支撐作用將會(huì)顯現(xiàn)出來。

　　在估值方面，在煤價(jià)預(yù)期明朗的情況下，煤炭股仍將得到發(fā)掘。保守預(yù)測(cè)：2009年煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)即使出現(xiàn)大幅下降，相對(duì)2007年也有50%以上的增長(zhǎng)幅度。因此，煤炭股的投資機(jī)會(huì)仍舊值得重視。(國(guó)金證券研究所)