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專家:對(duì)股市大小非減持不必過慮擔(dān)憂

2008年12月10日 09:42 來源:新快報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  當(dāng)前滬深股市確實(shí)存在兩大問題,即宏觀經(jīng)濟(jì)和大小非以及比大小非更可怕的大小限,這給滬深股市帶來了巨大壓力。但僅就大小非來講,我們至少可確定兩點(diǎn):

  1、大小非實(shí)際減持?jǐn)?shù)量不僅與大市趨勢有關(guān),更與公司股價(jià)有關(guān)。如果公司股價(jià)已遠(yuǎn)低于公司的資產(chǎn)凈值或清算價(jià)值(公司資產(chǎn)重置成本價(jià)減去公司債務(wù)),那么,除非萬不得已,恐怕是不會(huì)有多少人去拋股票的。目前,滬深A(yù)股的平均凈資產(chǎn)倍率仍高達(dá)2.33倍,但就重置成本價(jià)來說,絕對(duì)已屬于低估。平均凈資產(chǎn)倍率所以仍在2.33倍,主要是銀行股與券商股的凈資產(chǎn)倍率還較高,但在中國這塊土地上,這些公司的清算價(jià)值恰恰是最高的,從某種程度上,它甚至高到不是你有錢就可以擁有的程度。因此,上證指數(shù)跌到2000點(diǎn)以下,基本上已提前反映了大小非給市場帶來的壓力。

  2、除上述因素,實(shí)證研究還表明,大小非實(shí)際的流通比例取決于決于三個(gè)方面。

  一個(gè)是上市時(shí)間長短。比如美國股市中,上市滿5年的公司,其實(shí)際流通股比例僅為可流通量的60%,一般上市滿8年的平均流通比例可達(dá)2/3。

  一個(gè)是公司經(jīng)營狀況,越是好的公司,參與實(shí)際流通的股票比例越低,即使它上市時(shí)間較長。

  還有一個(gè)是東西方文化和制度差異,比如,同樣歷史很長的日本股市以及我國的香港股市,其實(shí)際參與流通的股票比例都只有50%左右。

  目前滬深A(yù)股的總市值為13.4萬億元,以未來兩年實(shí)際參與流通的股票比例提高到50%計(jì)算,也就7萬億不到,占明年GDP的比例也不過25%。因此,在目前這樣的平均價(jià)位下,對(duì)大小非繼續(xù)保持如狼似虎的感覺已經(jīng)沒有必要! (作者金學(xué)偉為上海智晟投資管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)顧問)

編輯:位宇祥】
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