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　　在29日的例會上，美聯(lián)儲如大多數(shù)人預期的那樣將基準利率下調(diào)50基點，至1%的低位。上一次美國利率低于1%的水平，還要追溯到1958年，這愈加凸顯了伯南克力保經(jīng)濟增長的決心。不過，觀察人士也指出，考慮到美國銀行間實際的拆借利率近期持續(xù)低于聯(lián)儲設定的官方利率目標，降息的現(xiàn)實意義已經(jīng)不大。美聯(lián)儲更多是被動地順應市場的預期實施降息。

　　從美聯(lián)儲會后的聲明來看，當局依然不敢輕易給外界留下降息大門已關閉的印象，以免打擊投資人本已脆弱的信心。但與此同時，超低利率可能帶來的諸如通縮等負面效應也不得不防，因此，如同一些專家所指出，伯南克和他的班底似乎已在尋找“后路”，即通過擴大自身資產(chǎn)負債表向銀行體系注入超額現(xiàn)金，實施當年日本曾采用的“量化寬松”貨幣政策。

　　12月可能還會降息

　　29日的降息也是本月以來的第二次，此前美聯(lián)儲已聯(lián)合西方五大央行在8日緊急降息50基點。盡管沒有再次實施協(xié)同降息，但主要工業(yè)國家似乎已達成默契，即要繼續(xù)大幅降息。在聯(lián)儲之前，加拿大和瑞典等國已實施了第二次降息，而歐洲和英國央行也基本確定在下周降息50基點。

　　不過，即便利率已經(jīng)降至了1%的歷史低點，僅次于1958年的0.68%，但在市場強烈的預期驅(qū)動下，美聯(lián)儲可能不得不在下月16日的今年最后一次例會上再次降息。在29日會后的聲明中，美聯(lián)儲也對此發(fā)出了信號。

　　聲明稱，“經(jīng)濟增長的下行風險依然存在”，由于消費者開支下滑，經(jīng)濟活動的速度似乎已經(jīng)顯著減緩。

　　更值得注意的是，聯(lián)儲的聲明還數(shù)月來第一次沒有提到對高通脹的擔憂，而只強調(diào)其預計未來幾個季度通脹將“緩和至與價格穩(wěn)定性一致的水平”。

　　在總結陳詞中，美聯(lián)儲依然保留了“經(jīng)濟增長的下行風險依然存在，當局將密切監(jiān)控經(jīng)濟和金融形勢的發(fā)展，并在必要時采取行動”的表述，為進一步降息留下空間。

　　美聯(lián)儲前理事格拉姆利認為，一旦在12月前信貸市場無法回暖，聯(lián)儲可能再降息50基點�！爱斍懊媾R的主要問題無疑是增長的下滑風險，通脹已不在討論范圍。”研究機構決策經(jīng)濟公司的首席經(jīng)濟學家西奈也預計美聯(lián)儲可能再度降息，他表示，假如經(jīng)濟前景依然黯淡，當局下月可能會再降50基點。

　　比零利率更寬松？

　　不過，分析師也注意到，在連續(xù)大幅降息和大量“輸血”后，降息對貨幣市場的影響似乎已經(jīng)微乎其微，最明顯的一點就體現(xiàn)在實際聯(lián)邦基金利率(銀行間貸出隔夜準備金向?qū)Ψ绞杖〉睦��?與美聯(lián)儲官方利率的持續(xù)“失調(diào)”上。

　　美聯(lián)儲一直試圖控制聯(lián)邦基金利率的實際水平，紐約聯(lián)儲銀行一般通過控制銀行體系里的準備金供應量，引導這一利率水平盡量靠近官方目標水平。不過，最近幾周，該利率持續(xù)遠低于美聯(lián)儲的目標利率，部分原因是當局為緩解危機而向銀行系統(tǒng)注入了大量準備金。

　　除了達不到預期效果外，一些經(jīng)濟學家還擔心，通過持續(xù)大幅降息至超低水平，美聯(lián)儲最終可能陷入日本前幾年所處的境地：即利率已接近于零，但經(jīng)濟卻仍在萎縮，商品價格持續(xù)下滑。

　　英國《金融時報》29日刊文稱，美聯(lián)儲如今面臨的主要擔憂已變成通貨緊縮。資產(chǎn)價格持續(xù)下跌可能引發(fā)“需求下降-價格進一步下跌”的惡性循環(huán)，美國要防止出現(xiàn)日本上世紀90年代的通貨緊縮局面。

　　專家指出，隨著降息“彈藥”逐步耗盡，美聯(lián)儲不得不并且也已經(jīng)在悄悄采用“量化寬松”政策，后者正是當年日本用以對抗通縮的重要手段。該政策的一大特點就是不斷諸如資金到金融體系，讓市場資金超過實際所需，然后將利率引導回接近央行目標的水平。

　　瑞穗證券的分析師斯蒂夫表示，伯南克實際上已經(jīng)在使用量化寬松貨幣政策。當局可能持續(xù)降息至零，然后轉(zhuǎn)向所謂“非傳統(tǒng)”的量化寬松政策，或是在利率降至零之前就啟動該政策。

　　研究機構SCM顧問公司的首席策略師馬克思認為，美聯(lián)儲如今的很多舉措，都可以視為當年日本實施量化寬松政策的翻版。業(yè)內(nèi)人士稱，與日本央行2000年代初的方案相比，美聯(lián)儲擴張其資產(chǎn)負債表的速度更快，聯(lián)儲采取了大量措施解凍信貸市場，導致其資產(chǎn)負債表急劇膨脹。

　　作為量化寬松政策的標志之一，在截至本月22日的兩周內(nèi)，美國銀行業(yè)的超額儲備規(guī)模增加了兩倍多，達到2820億美元。

　　加息可能要到2010年

　　利率期貨市場的走勢顯示，美聯(lián)儲在12月16日的下次會議上還將降息25基點，至0.75%。一些聯(lián)儲觀察人士認為，此輪降息周期的底部為0.5%。華盛頓宏觀經(jīng)濟顧問公司副總裁、也是美聯(lián)儲前研究員的薩克指出，考慮到經(jīng)濟持續(xù)疲軟，美聯(lián)儲不大可能就此止住降息步伐。

　　即便不再降息，市場也普遍認為低利率會維持相當長一段時間。在聯(lián)儲宣布降息后，太平洋投資管理公司投資總監(jiān)、“債券天王”格羅斯就表示，美聯(lián)儲可能在“較長一段時間”內(nèi)維持指標利率在1%。

　　RDQ經(jīng)濟公司的首席經(jīng)濟學家萊丁表示，美國的下一輪加息，可能要到2010年才能啟動�！皬囊酝�經(jīng)驗來看，在一輪經(jīng)濟衰退開始之后，美聯(lián)儲往往都要等到失業(yè)率見頂才會再度加息。我不認為當局很快就會改變(寬松)立場�！�(記者 朱周良)