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　　昨天，央行公布1月份信貸數(shù)據(jù)顯示，人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億元，同比多增8141億元，貸款新增量絕對(duì)可以用“井噴”行情來(lái)形容，相當(dāng)于去年全年貸款增量的1/3。專(zhuān)家認(rèn)為，1月貸款這種“井噴”的行情難以持久,此天量可能是全年單月最高值。

　　-第一組數(shù)據(jù)

　　M1增速明顯下滑

　　- 解讀

　　1月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為49.61萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)18.79%；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為16.52萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)6.68%，較上月9.06%的增幅明顯下滑；市場(chǎng)貨幣流通量(M0)余額為4.11萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.02%。此外，1月票據(jù)融資增加6239億元，占當(dāng)月信貸增量的比重達(dá)約39%。

　　資金充裕但未大量進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　民族證券策略分析師劉佳章表示，數(shù)據(jù)中令人感到意外的是，M1沒(méi)有延續(xù)上月的增勢(shì)，余額為16.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.68%，增幅比上年末低2.38個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下十多年來(lái)的新低。這說(shuō)明目前資金盡管充裕，但是資金還是沒(méi)有大量進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　也有分析師認(rèn)為，M1的再度探底是由于企業(yè)大量持有票據(jù)，對(duì)活期存款形成替代。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月隨著票據(jù)發(fā)行規(guī)模的回落，M1會(huì)逐步回升。

　　-第二組數(shù)據(jù)

　　人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億元

　　1月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為33.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.78%。人民幣各項(xiàng)貸款余額31.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.33%，增幅比上年末高2.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億元，同比多增8141億元。其中，短期貸款增加3404億元，票據(jù)融資增加6239億元。

　　主要投向票據(jù)融資和短期貸款

　　-解讀

　　國(guó)都證券研究員鄧婷認(rèn)為，信貸增長(zhǎng)迅猛主要有四點(diǎn)原因：首先，銀行在信貸投放上一直遵循“早投放，早受益”的原則。其次，由于基礎(chǔ)貨幣投放加大、銀行存款持續(xù)增長(zhǎng)，銀行的流動(dòng)性非常充裕。第三，由于貸款規(guī)模限制解除，前期壓抑的信貸需求得以釋放。最后，持續(xù)降息后，融資成本明顯下降，貸款的吸引力上升。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示，從整個(gè)貸款結(jié)構(gòu)看，主要投向票據(jù)融資和短期貸款，由于固定資產(chǎn)項(xiàng)目尚未到位，可能導(dǎo)致一部分閑置資金定期化。同時(shí)，相當(dāng)一部分資金流入股市。

　　信達(dá)證券策略分析師錢(qián)來(lái)智說(shuō)，1月份信貸數(shù)據(jù)并沒(méi)有從根本上改變銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是對(duì)中小企業(yè)惜貸的現(xiàn)象，信貸高增長(zhǎng)最快可能會(huì)在2月份出現(xiàn)下降，1月份新增貸款可能是全年單月新增信貸額的最高點(diǎn),原因在于1月是歷年的放貸“大月”，同時(shí)今年1月擠壓著不少大項(xiàng)目。預(yù)計(jì)這種高增長(zhǎng)勢(shì)頭將難以持續(xù)，隨著中央拉動(dòng)內(nèi)需建設(shè)項(xiàng)目的投資資金到位，在未來(lái)幾個(gè)月，貸款增速將快速回落，全年貸款增量超過(guò)去年可能都有困難。

　　-第三組數(shù)據(jù)

　　人民幣存款額激增22.98%。

　　1月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為49.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.9%。人民幣各項(xiàng)存款余額為48.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.98%,增幅比上年末高3.25個(gè)百分點(diǎn)。(見(jiàn)圖表2)

　　民間對(duì)市場(chǎng)投資前景預(yù)期悲觀(guān)

　　-解讀

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，除了季節(jié)性因素外，居民中的投資家、私營(yíng)企業(yè)家對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀(guān)，使他們把大量資金從投資或資本市場(chǎng)撤出，是導(dǎo)致當(dāng)月存款大增的主要因素�？傊�，存款超常規(guī)猛增，表明了民間對(duì)市場(chǎng)投資前景的悲觀(guān)預(yù)期。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析，一月存款大幅增長(zhǎng)一方面有“春節(jié)”因素，今年，春節(jié)在一月份，不少居民拿到年終獎(jiǎng)后，會(huì)將一部分存入銀行，這將使存款量增長(zhǎng)。第二，存款量增長(zhǎng)說(shuō)明了房地產(chǎn)不景氣，企業(yè)和購(gòu)房者將投資于房市的資金先放在銀行，體現(xiàn)了微觀(guān)投資主體投資需求的減弱。第三,央行加大了貨幣供應(yīng)量，而企業(yè)春節(jié)前資金比較緊張，所以企業(yè)在銀行中的資金減少，居民存款量迅速上升，使得存款總量增加。 

　　-觀(guān)察

　　消費(fèi)信貸回暖可期

　　央行數(shù)據(jù)顯示，1月份我國(guó)居民戶(hù)人民幣貸款猛增1214億元，較去年月均幾百億元的金額有明顯增長(zhǎng)。專(zhuān)家分析認(rèn)為，在國(guó)家一系列刺激內(nèi)需政策效果下，消費(fèi)信貸回暖可期。

　　央行統(tǒng)計(jì)的“居民戶(hù)貸款”包含居民消費(fèi)性貸款和居民經(jīng)營(yíng)性貸款，其中消費(fèi)性貸款占比較大，在經(jīng)濟(jì)下行周期中，通常居民經(jīng)營(yíng)性貸款收縮明顯。從1月份居民信貸貸款高增來(lái)判斷，我國(guó)個(gè)人消費(fèi)貸款在1月增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

　　主要商業(yè)銀行的貸款數(shù)據(jù)也顯示出這一現(xiàn)象。中國(guó)工商銀行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，工行1月份個(gè)人貸款新增近160億元，呈現(xiàn)出回暖跡象。

　　去年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整使住房消費(fèi)貸款驟降，我國(guó)居民戶(hù)貸款較去年上半年萎縮明顯。其中，去年10月份居民戶(hù)貸款僅增加40億元，同比少增642億元。

　　新年伊始，我國(guó)消費(fèi)信貸呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這與我國(guó)一系列刺激內(nèi)需政策緊密相關(guān)。其中，國(guó)家對(duì)住房消費(fèi)、汽車(chē)消費(fèi)、農(nóng)村消費(fèi)等領(lǐng)域的金融支持力度加大，是拉動(dòng)個(gè)人消費(fèi)貸款提升的主要原因。

　　住房貸款在居民消費(fèi)貸款中是占比最大的部分，其增速在很大程度上決定消費(fèi)貸款的增速。數(shù)據(jù)顯示，1月份主要反映住房貸款的居民戶(hù)中長(zhǎng)期貸款新增達(dá)593億元。工行1月份個(gè)人住房貸款增加132億元，是2008年全年個(gè)人住房貸款增加量的20%。

　　去年下半年以來(lái)，國(guó)家就開(kāi)始加大對(duì)居民住房消費(fèi)的金融支持力度。二套房貸政策放松、二手房營(yíng)業(yè)稅調(diào)減、調(diào)低首付款比例、合規(guī)房貸利率7折均降低了購(gòu)房成本，而央行連續(xù)降息也減少了購(gòu)房者的還貸壓力，這一定程度上激發(fā)了購(gòu)房者的貸款熱情。

　　對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，個(gè)人住房貸款仍是不良貸款率較低、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的領(lǐng)域。因此，在年初銀行急于做大貸款規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)信貸“早投放、早收益”的情況下，加大個(gè)人住房貸款投放成為途徑之一。不過(guò)，目前購(gòu)房者持幣觀(guān)望情緒依然濃厚，住房貸款的放量增長(zhǎng)，還有待購(gòu)房需求恢復(fù)至正常水平。(記者 高晨)