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　　評(píng)論：CPI創(chuàng)新高的偶然性或不宜作為加息依據(jù)

　　19日剛剛公布的1月份CPI(居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù))增幅創(chuàng)下近11年來(lái)的新高，表明我國(guó)通脹壓力依然很大。但在央行近期應(yīng)否加息的問(wèn)題上，部分機(jī)構(gòu)和專家的觀點(diǎn)卻出現(xiàn)了分歧。

　　正方

　　交行建議繼續(xù)升息

　　基于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2008年1月份 PPI和CPI數(shù)據(jù)，交通銀行研究部昨日對(duì)未來(lái)物價(jià)上漲趨勢(shì)及貨幣政策提出預(yù)測(cè)與建議稱，未來(lái)物價(jià)上漲有向全面通貨膨脹發(fā)展的壓力，因此 “從緊”貨幣政策的首要任務(wù)是要控制物價(jià)上漲，央行年內(nèi)應(yīng)繼續(xù)升息以穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。

　　交行稱，目前CPI的持續(xù)上漲已經(jīng)通過(guò)生活資料價(jià)格的上漲開(kāi)始傳導(dǎo)到PPI，反過(guò)來(lái)PPI的持續(xù)上升也會(huì)影響CPI。物價(jià)上漲由食品向非食品和工業(yè)品互相傳導(dǎo)，表明未來(lái)我國(guó)CPI上漲的壓力在持續(xù)增強(qiáng)，通脹形勢(shì)仍較嚴(yán)峻。

　　由于2007年一季度CPI增幅相對(duì)較低，交行預(yù)計(jì)2008年一季度CPI的同比增幅可能較高，在6%以上。而2008年下半年由于翹尾因素的顯著下降，交行認(rèn)為CPI同比增幅可能逐步放緩，從而全年顯現(xiàn)前高后低的狀態(tài)。交行預(yù)計(jì)，2008年全年CPI同比上漲將在5%-5.5%左右。

　　目前次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響持續(xù)擴(kuò)大，外部需求的減少給中國(guó)偏快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自然“降溫”，因此通貨膨脹威脅將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要問(wèn)題。交行認(rèn)為，當(dāng)前宏觀調(diào)控政策的主要方向在于防止明顯通貨膨脹，即控制物價(jià)上漲是從緊貨幣政策的首要目標(biāo)。

　　雖然次貸危機(jī)和雪災(zāi)影響使得市場(chǎng)對(duì)從緊貨幣政策適度放松的呼聲很高，但一月份貨幣信貸出現(xiàn)猛增，加上物價(jià)上漲的壓力依然較大，交行認(rèn)為貨幣政策應(yīng)當(dāng)繼續(xù)從緊。另外，實(shí)際利率為負(fù)的現(xiàn)實(shí)狀況不利于穩(wěn)定居民的通貨膨脹預(yù)期，因此交行建議央行繼續(xù)升息，并表示基于人民幣升值和資產(chǎn)價(jià)格上漲的預(yù)期，無(wú)需過(guò)于介意中美利差倒掛對(duì)中國(guó)利率政策的影響。

　　反方

　　目前加息空間很小

　　美國(guó)銀行昨日發(fā)布的最新報(bào)告指出，1月份CPI指數(shù)上漲還是由于食物價(jià)格的增長(zhǎng)帶動(dòng)的，而其他物價(jià)水平依然很穩(wěn)定。由于1月份南方雪災(zāi)影響了交通，又逢春節(jié)到來(lái)增加了需求，肉類、食用油，特別是蔬菜價(jià)格的增長(zhǎng)，使得食品價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)很大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月份食品類價(jià)格上漲幅度最大，同比上漲18.2%。在食品價(jià)格中，豬肉價(jià)格上漲幅度最大，同比上漲58.8%。

　　報(bào)告認(rèn)為，盡管CPI的增長(zhǎng)是由于食品價(jià)格增長(zhǎng)引起的，但是通脹壓力依然很大。隨著信貸增長(zhǎng)的推動(dòng)和價(jià)格指數(shù)依然保持高增長(zhǎng)，有關(guān)部門無(wú)疑會(huì)采取緊縮的貨幣政策來(lái)回籠流動(dòng)資金、減少外匯積累和控制信貸。由于不太可能提高利率，預(yù)計(jì)未來(lái)將尋求力度更大的公開(kāi)市場(chǎng)操作和嚴(yán)格控制信貸規(guī)模的增長(zhǎng)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘也表示，目前我國(guó)加息的空間很小，原因一是美聯(lián)儲(chǔ)的大幅降息進(jìn)一步降低了中國(guó)的升息空間；二是盡管1月份CPI創(chuàng)出新高，但其部分反映了雪災(zāi)所造成的供應(yīng)短缺現(xiàn)象，而使用利率應(yīng)對(duì)這種通脹并不合適。

　　哈繼銘同時(shí)指出，考慮到目前輸入型通脹壓力增大，進(jìn)一步凸現(xiàn)了人民幣升值以抑制通脹的迫切性。預(yù)計(jì)央行會(huì)加大數(shù)量工具的使用以及匯率升值以抑制通脹，2008年全年人民幣升值幅度將達(dá)到10%。

　　不過(guò)，近期也有部分市場(chǎng)人士對(duì)人民幣加快升值表示了擔(dān)憂。他們認(rèn)為，升值速度過(guò)快將加大外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，此外還可能導(dǎo)致更多套利熱錢的加速流入。(記者 但有為 鄒靚)