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　　在持續(xù)低迷的股市行情之中，曾經(jīng)火爆一時(shí)的銀信合作“打新股”理財(cái)產(chǎn)品正在遭遇空前的困境。

　　近期，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)關(guān)口，深成指也跌破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，兩市多只個(gè)股跌破發(fā)行價(jià)。截至昨日收盤，在5月份進(jìn)行IPO的15只股票中，已有威華股份和濱江集團(tuán)兩只股票“破發(fā)”，而這兩只股票也套牢了近60只參與網(wǎng)下配售的信托計(jì)劃。在股市風(fēng)向大轉(zhuǎn)的背景下，此前只賺不賠的“打新股”信托理財(cái)產(chǎn)品也將面臨跌破凈值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“打新股”理財(cái)產(chǎn)品銳減

　　進(jìn)入2008年以來(lái)，“打新股”理財(cái)產(chǎn)品卻一下子風(fēng)光不再。

　　“打新股”理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的減少是非常明顯的。以中信銀行為例，自2007年6月-2007年12月，該行總共發(fā)行了17支新股申購(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品，差不多每個(gè)月都有近三支同類理財(cái)產(chǎn)品推出。而2008年以來(lái)，此類理財(cái)產(chǎn)品只有6款，平均每月只有一款產(chǎn)品推出。

　　“打新股”理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量銳減首先源于資本市場(chǎng)IPO數(shù)量的明顯減少。事實(shí)上，自2007年年底以來(lái)，新股發(fā)行數(shù)量就開始出現(xiàn)驟降。到了2008年，新股發(fā)行開始呈現(xiàn)清淡的局面。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年1月份新股發(fā)行數(shù)量為16只，有8只新股上市；2月份僅有5只新股發(fā)行，上市數(shù)量為10只；3月份新股發(fā)行僅僅只有1只，上市數(shù)量4只；4月份和五月新股發(fā)行數(shù)量雖然有所回升，但均沒(méi)有超過(guò)20只，分別為12只、15只。在新股發(fā)行總體清淡的情況下，“打新股”理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量銳減也屬必然。此外，在發(fā)行數(shù)量銳減的背景之下，“打新股”理財(cái)產(chǎn)品面臨著另一重致命的打擊——那就是收益率的下降。

　　收益率之考

　　受證券市場(chǎng)行情的影響，“打新股”理財(cái)產(chǎn)品的收益率自去年下半年以來(lái)呈現(xiàn)遞減的趨勢(shì)。以上述中信銀行“打新股”理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率來(lái)說(shuō)，去年中信銀行發(fā)行的此類產(chǎn)品預(yù)期年化收益率大抵在20%，高的甚至可達(dá)25%，而今年3月，該行發(fā)行的“中信新股申購(gòu)理財(cái)計(jì)劃0803號(hào)”預(yù)期年化收益率已降至15%。據(jù)華寶信托統(tǒng)計(jì)，以上市首日成交均價(jià)計(jì)算，5月份上市的19只新股的網(wǎng)上申購(gòu)收益率最高的是恒邦股份，為0.22%，最低的只有0.04%。而在去年股市行情比較好的時(shí)候，這一收益率可以達(dá)到1%以上。

　　證券市場(chǎng)的行情還讓“打新股”理財(cái)產(chǎn)品原本零風(fēng)險(xiǎn)面臨挑戰(zhàn)，據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至昨日收盤，5月份以來(lái)上市的股票中已有威華股份和濱江集團(tuán)兩只個(gè)股跌破發(fā)行價(jià)，從兩只股票的網(wǎng)下配售結(jié)果來(lái)看，集合資金信托計(jì)劃是參與主力之一，在威華股份網(wǎng)下配售的賬戶中，包括32個(gè)集合資金信托計(jì)劃，涉及云南信托、中信信托、中誠(chéng)信托等。而濱江集團(tuán)的網(wǎng)下配售賬戶中也有近30只集合資金信托計(jì)劃。

　　悄然變臉

　　由于“打新股”收益率下降，“打新股”理財(cái)產(chǎn)品開始悄然轉(zhuǎn)向。實(shí)際上，早在去年股市行情還不錯(cuò)的情況下，就有信托公司“居安思�！保�在打新股理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新方面大做文章。2007年8月，國(guó)民信托成立了“國(guó)民穩(wěn)盈寶1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，與單一打新股理財(cái)產(chǎn)品相比， 該產(chǎn)品投資于證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)套利，主要包括交易型開放式指數(shù)基金(ETF)套利，以及在本信托存續(xù)期內(nèi)推出的股指期貨的套利；閑置資金可投資于受托人同意的定向增發(fā)、網(wǎng)下申購(gòu)，以及銀行存款、網(wǎng)上新股申購(gòu)等具有高流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)性的理財(cái)投資。對(duì)于面臨困境的打新理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，該產(chǎn)品的啟發(fā)意義大于實(shí)際意義。

　　穩(wěn)盈寶1號(hào)發(fā)行以后，中信信托于2008年先后成立了3款證券投資類的套利產(chǎn)品。這3款產(chǎn)品的投資范圍更加廣泛，包括ETF 套利、股指期貨套利、正股+認(rèn)股權(quán)證保本組合套利、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股套利、基金封轉(zhuǎn)開套利、新股申購(gòu)、股票回購(gòu)套利等，實(shí)現(xiàn)了多點(diǎn)套利的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。“隨著未來(lái)股指期貨的推出以及新股申購(gòu)收益率的逐漸下降，單純的新股申購(gòu)類信托產(chǎn)品將受制于同質(zhì)性、缺乏技術(shù)含量和投資范圍狹窄等缺陷而逐步失去市場(chǎng)。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員李勇表示。(記者 唐真龍）