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　　8月22日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定(征求意見稿)》，明確提出四大措施來完善上市公司現(xiàn)金分紅制度。專家表示，此舉意味著管理層建立和完善上市公司分紅機制，打造理性市場的決心。

　　據(jù)了解，2007年滬深兩市共有779家上市公司實施現(xiàn)金分紅，占上市公司總數(shù)的50%，派現(xiàn)總額為2757億元，同比增長134.8%，相當于上市公司利潤總額的29.5%，雖然現(xiàn)金分紅比例逐年上升，然而對比成熟市場仍有較大差距。

　　今年A股步步走低，投資者開始關(guān)注上市公司的現(xiàn)金分紅情況。有心人特意根據(jù)2007年年報數(shù)據(jù)編排了一個“鐵公雞”排行榜，“榮登”榜單的公司中，竟有公司長達14年沒有派現(xiàn)。

　　東莞證券策略分析師梁錦雄在接受《證券日報》采訪時表示：“國內(nèi)上市公司現(xiàn)金分紅依然很低；在股市處于上升階段時，投資者們可能不太在意這點‘小錢’，但目前正是股市低迷之時，分紅收益率也因此成為了投資者最根本的價值底線�！�

　　對這些長期沒有分紅的公司，一般投資者揚言“躲得越遠越好”，機構(gòu)投資者基金又是怎樣一種態(tài)度呢？

　　長期未見分紅的公司——避之則吉

　　天相投顧基金研究組組長聞群分析師對《證券日報》提到：“基金收入包括資本利得、利息、分紅以及公允價值變動等好幾塊，現(xiàn)金分紅只是其中之一；一般基金對分紅股并沒有特別偏好，除非是紅利型基金，后者主要追求穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅�！�

　　盡管如此，梁錦雄卻認為：“那些長期有分紅的公司能夠拿出真金白銀的錢來分給投資者，其盈利能力可以說有目共睹；相反，那些長期都不分紅的公司，其真實的盈利能力值得商榷，基金不可能不考慮這些因素�！�

　　投資者一直對有“現(xiàn)金奶牛”美譽、多年堅持75%的高比例現(xiàn)金分紅的佛山照明贊譽有加，對多年未見分紅派現(xiàn)的上市公司更愿意采取躲避戰(zhàn)術(shù)，對基金來說，此法同樣適用。

　　從數(shù)據(jù)來看，基金很少投資那些多年未見分紅的上市公司。根據(jù)網(wǎng)上廣為流傳的排行榜，截至2007年年底，10年以上未見現(xiàn)金分紅的公司共有四家，分別是天業(yè)股份、西藏旅游、英特集團和國興地產(chǎn)，根據(jù)這些公司近期中報、季報來看，其前十大流通股東中鮮有基金出現(xiàn)。

　　天業(yè)股份自1994年登陸滬市以來，除了1995年、1998年分別每10股派送2股、3股以外，14年從未見其派現(xiàn)。一季度該公司每股收益為0.0131元，位列49家百貨零售業(yè)上市公司中第42位。公開資料顯示，從2007年年中開始，基金從未現(xiàn)身該股前十大流通股東中。另據(jù)TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，天業(yè)股份券基持倉為0%。即便去年牛市當?shù)赖拇蟀肽陼r間里，基金也很少參與該股交易。

　　基金對西藏旅游同樣興趣缺乏。根據(jù)其最新中報顯示，前十大流通股東并沒有基金出現(xiàn)，而從TOPVIEW數(shù)據(jù)來看，其券基持倉比例同樣只得0%。而西藏旅游最新中報近日出籠，上半年每股虧損0.1831元。從分紅派現(xiàn)記錄來看，該公司與天業(yè)股份類似，自上市之初就不曾派現(xiàn)。2007年年報中，它推出每10股轉(zhuǎn)增5股的擴股計劃，這也是自1997年以來再次推行轉(zhuǎn)增計劃。

　　基金對另外兩家10年以上沒有派現(xiàn)的上市公司——英特集團和國興地產(chǎn)也保持了一定距離。根據(jù)這兩家公司最近公布的中報來看，前十大流通股東中均沒有基金。有趣的是，英特集團前十大流通股東均為法人，而國興地產(chǎn)則全部為個人投資者。

　　高成長性公司——趨之若鶩

　　根據(jù)榜單顯示，其他12家公司超過4年以上沒有進行現(xiàn)金分紅，其中包括了東北證券、新華醫(yī)療、有研硅股等公司，對這些成長性較高的公司，基金卻表現(xiàn)出前所未有的熱情。

　　對此國泰君安策略分析師章秀奇表示，通常高增長型公司傾向少分紅或不分紅，中國投資者恰恰喜歡投資這些高增長公司，因為這樣可以分享其成長帶來的收益。

　　東北證券這只去年下半年剛“借殼上市”的券商股，2007年當年每股盈利飆升至2.36元。其前身S錦六陸在沒有吸收合并東北證券之前，并沒有引起基金注意，但自從它8月27日正式合并東北證券并更名后，卻受到了基金的熱烈追捧。2007年年報中，其第一、二大流通股東中赫然出現(xiàn)了博時價值增長二號和融通深證100指數(shù)的身影。之后不少基金陸續(xù)介入該股。據(jù)該公司最新中報顯示，截至6月30日，其前十大流通股東中共有四只基金，分別為融通深證100指數(shù)、中海分紅增利、嘉實滬深300、易方達深證100�？上У氖�，雖然東北證券2007年成績亮麗卻仍未見其派現(xiàn)，而截至2007年，它合計6年時間沒有現(xiàn)金分紅。

　　基金對新華醫(yī)療的態(tài)度與東北證券類似。該股今年走勢良好，先是因災(zāi)后重建概念被游資熱炒，后來更被高唱防御策略的基金捧在手心。上半年，基金合計凈買入該股1.4068億元，對于一家只有10264.96萬流通股的公司來說，這已是不小的數(shù)目了。而根據(jù)其最新中報顯示，截至6月30日，該公司前十大流通股東中有萬家和諧增長、信達澳銀領(lǐng)先增長、國泰金馬穩(wěn)健回報、華夏紅利、中銀國際收益、基金金泰等六只基金，合計持有該公司總流通盤的比例達到18.8%。

　　對排在中間、成長型一般的有研硅股，基金持倉的意愿也相應(yīng)降低，截止6月30日，該公司前十大流通股東中只有益民創(chuàng)新優(yōu)勢一只基金。截至2007年，該公司7年沒有派現(xiàn)。根據(jù)其2008年中期報告來看，上半年每股收益為0.2元，同比減少0.76個百分點。

　　分紅制度對基金的影響

　　市場普遍對證監(jiān)會進一步完善上市公司現(xiàn)金分紅制度這一舉措視為利好。北京大學教授曹鳳岐早前就曾表示，要治理股市，必須完善諸如強制分紅、建立平準基金等制度。證監(jiān)會也強調(diào)，上市公司是證券市場發(fā)展的基石，促進股東獲得合理投資回報是上市公司履行股東受托責任的重要體現(xiàn)，也是證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展的內(nèi)在要求。

　　對基金而言，完善分紅制度又意味著什么呢？梁錦雄認為，如果分紅制度可以進一步落實和完善的話，對基金本身來說也是一大利好，因為基金也是投資者，參與市場博弈，而股票投資本來就是一個零和博弈的游戲，想要取得長期回報的話，歸根到底要落實到上市公司的新增價值上面，上市公司創(chuàng)造利潤然后回饋給投資者，這才是中國股市長期投資的基礎(chǔ)。(記者 游敏常)