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　　今年以來A股市場(chǎng)的調(diào)整幅度及頻率令眾多投資者始料未及，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，控制投資風(fēng)險(xiǎn)重要性不斷上升，而具有“股市避風(fēng)港”之稱的債券市場(chǎng)以其較低風(fēng)險(xiǎn)的特征為投資者廣泛關(guān)注。

　　股市調(diào)整，令更多的普通投資者認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)配置的重要性，使債券基金這一以往更多為機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的基金品種也更多地進(jìn)入到普通基民的視野。截至8月上旬，2008年債券型基金獲批發(fā)行的數(shù)量已達(dá)19只，創(chuàng)下了2005年來最高紀(jì)錄，超過2005年到2007年三年債券型基金發(fā)行數(shù)量總和，募集規(guī)模也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的586億。

　　針對(duì)債券市場(chǎng)投資，業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)深入的了解是債券市場(chǎng)投資的基礎(chǔ)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的細(xì)致分析有助于形成正確的投資策略，并且挖掘出債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　　　銀根緊縮利好債市

　　根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月18日，投資股票方向的基金無一實(shí)現(xiàn)正收益，而主要投資債券方向的基金也因?yàn)橥顿Y標(biāo)的的多樣性，呈現(xiàn)出不盡相同的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其中，國(guó)泰金龍債券基金以3.29%的凈值增長(zhǎng)率在所有債券型基金中業(yè)績(jī)排名第一。國(guó)泰基金表示，未來的債券市場(chǎng)走勢(shì)將取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀政策取向。預(yù)計(jì)今年下半年政府的銀根緊縮政策可能將繼續(xù)維持，這點(diǎn)對(duì)于有效控制通脹將起到關(guān)鍵的效果。銀根緊縮對(duì)債券市場(chǎng)比較利好，但流動(dòng)性也受到影響，因此債券市場(chǎng)相對(duì)來說比較平穩(wěn)。

　　同時(shí)，華安基金也認(rèn)為，隨著外需的減弱、國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控效應(yīng)的顯現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資增速將出現(xiàn)回落、出口繼續(xù)放緩，消費(fèi)則受收入增長(zhǎng)、民生改善的驅(qū)動(dòng)保持強(qiáng)勁。物價(jià)在創(chuàng)出新高后將逐級(jí)回落。與此同時(shí)，債市資金面依然寬裕。加速升值的預(yù)期驅(qū)使國(guó)際熱錢流入，從緊的貨幣政策、股市波動(dòng)加大會(huì)推動(dòng)信貸資金和保險(xiǎn)資金回流債市。

　　　　拉長(zhǎng)久期獲取更高收益

　　今年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為復(fù)雜，但總體可以概括為宏觀經(jīng)濟(jì)保持高速運(yùn)行，但增速減緩，通脹也在高位運(yùn)行。高通脹主要是貨幣因素引發(fā)，因此貨幣政策主要針對(duì)以數(shù)量型工具回收過多的流動(dòng)性。考慮到匯率、內(nèi)需、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式改變以及緊縮信貸政策等因素，利率政策的實(shí)施會(huì)比較謹(jǐn)慎。同時(shí)，未來美國(guó)可能會(huì)進(jìn)入短暫的加息周期，但是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退，所以，短期加息的可能性不大，可能要明年才逐步進(jìn)入加息周期。這會(huì)使人民幣短期加息可能減少。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展一體化和聯(lián)動(dòng)性的日益加劇，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性理解判斷，應(yīng)該從全球這個(gè)經(jīng)濟(jì)整體來判斷。目前全球經(jīng)濟(jì)體增速都有放緩趨勢(shì)，而中國(guó)也面臨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的調(diào)整，但是這種調(diào)整有利于經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)化改革，會(huì)促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效率等各方面因素的提升，這對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展無疑是長(zhǎng)期利好。

　　在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，債券投資可適當(dāng)拉長(zhǎng)久期，以獲取更高的收益。對(duì)于權(quán)益類產(chǎn)品，由于經(jīng)濟(jì)的增速放緩，企業(yè)盈利能力下降，所以市場(chǎng)的整體估值需要重建。基于這樣的預(yù)期，重點(diǎn)是控制風(fēng)險(xiǎn)，并注重新股申購的品種選擇。

　　　　基本面仍有利債市

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，9月份債券市場(chǎng)將繼續(xù)反彈，收益率仍有下降空間，未來的基本面仍向債市有利的方面發(fā)展。貨幣政策的穩(wěn)定預(yù)示著準(zhǔn)備金率不具有調(diào)整空間，這會(huì)緩和市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂。而這也是近期債市大幅反彈的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　專家指出，目前的通貨膨脹壓力和預(yù)期比4月份好。國(guó)際油價(jià)從高點(diǎn)回落后，市場(chǎng)對(duì)油價(jià)再創(chuàng)新高的預(yù)期明顯減弱。另外，農(nóng)產(chǎn)品絕對(duì)水平也比4月份低；從緊的貨幣政策的預(yù)期和力度均要弱于4月份。再從資金面來看，盡管目前的回購利率水平仍高于4月份，但對(duì)準(zhǔn)備金率上調(diào)空間的預(yù)期減弱可能會(huì)使得回購利率繼續(xù)回落。特別是中長(zhǎng)期品種，后期收益率市場(chǎng)仍有下降的空間。從投資價(jià)值上，中長(zhǎng)債更具有投資價(jià)值。(宋宋 秋寧)