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　　從10月底開始的本輪股市反彈行情讓2008年的冬天寒冷減弱，股價的回升讓“賺錢效應(yīng)”重新在市場上萌芽，老股民重回市場、新基金集中建倉，股票再度成為普羅大眾的投資熱點……這一切都似乎預(yù)示著股市的“早春”已經(jīng)來臨。

　　為了抓住這個乍暖還寒的機會，一批即將到達存續(xù)期的券商集合理財產(chǎn)品近日紛紛提出展期申請，將存續(xù)期延后6年甚至10年。業(yè)內(nèi)人士表示，持續(xù)1年的股市暴跌已經(jīng)將原本于2009年到期的集合理財產(chǎn)品打得無法翻身，但證監(jiān)會今年7月1日的新規(guī)給這些產(chǎn)品展期打開了一扇窗戶，對去年底和今年初這段時間購買集合理財?shù)耐顿Y者而言，無異于“枯木又逢春”。

　　存續(xù)到期面臨賠本出局

　　11月26日，沉寂已久的國信證券網(wǎng)站公告欄內(nèi)突然有了更新，有關(guān)“金理財”2款集合理財產(chǎn)品展期的征求意見函，吸引了眾多投資者關(guān)注的目光。公告的內(nèi)容顯示，“金理財”經(jīng)典組合基金集合資產(chǎn)管理計劃和“金理財”價值增長股票精選集合資產(chǎn)管理計劃將分別于2009年和2010年到達存續(xù)期，不過由于今年市場下跌幅度歷史罕見，出乎所有人的預(yù)測，造成在單位凈值較高時申購本計劃的投資者目前仍處于虧損狀態(tài)，如果本計劃不進行展期，而是到期終止清算，將使很多投資者無法收回本金。公告稱，“我們認為，市場下跌到現(xiàn)在的程度，已經(jīng)充分反映了人們對市場的最壞預(yù)期。隨著我國宏觀經(jīng)濟形勢逐步穩(wěn)定并漸趨好轉(zhuǎn)，未來市場機會大于風(fēng)險已是不爭的事實，我們對中國證券市場前景充滿信心。在這種情況下，如果到期清算，廣大委托人的浮虧將變?yōu)閷嶋H虧損。因此，我們認為對本計劃進行展期是保護委托人利益不受損害的最佳選擇�！�

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，如果不申請展期，從現(xiàn)在起到明年存續(xù)期前，該產(chǎn)品的投資經(jīng)理就必須把全部股票清倉套現(xiàn)以支付投資者本金，這樣做不僅作為管理人的券商會損失一筆管理費，廣大投資者也會面臨行情轉(zhuǎn)好卻被迫虧本出局的尷尬。

　　為此，公告提出，根據(jù)《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則(試行)》及中國證券業(yè)協(xié)會2008年7月1日發(fā)布的《證券公司集合資產(chǎn)管理合同必備條款》，對本計劃合同中的部分條款進行修改，其中最重要的一條就是“將2款產(chǎn)品展期10年”，存續(xù)期終止日分別由目前的2009年8月7日和2010年1月25日延至2019年8月7日和2020年1月25日。

　　市場好轉(zhuǎn)冀望未來翻身

　　事實上，國信證券并非今年唯一一家為旗下集合理財產(chǎn)品申請展期的券商。今年9月18日，證監(jiān)會已經(jīng)核準國泰君安“君得利一號”理財計劃將到期日從2008年10月10日延長5年至2013年10月10日。10月，華泰證券“金紫荊1號”集合計劃也獲批展期至2013年。

　　記者昨天從廣發(fā)證券了解到，其旗下“廣發(fā)理財3號”近日成功獲得證監(jiān)會的展期批文，將存續(xù)期延長7年，終止日由目前的2009年1月17日延至2016年1月17日。該產(chǎn)品投資經(jīng)理陳志堅告訴記者，預(yù)計明年的市場情況肯定會好于今年，但對于基金和券商集合理財產(chǎn)品而言，明年的業(yè)績分化將更加明顯，做得好可以把今年的損失彌補回來，做得不好也可能加大虧損。

　　此外他還透露，實際上，本輪反彈行情開始之初眾多股票已經(jīng)跌出了10年難得一見的低價，“廣發(fā)3號”在1700點~1800點之間將倉位迅速從二成提升至七成多，幾乎達到該產(chǎn)品證券投資比例80%的上限。陳志堅說：“我們堅信這是一個長期投資的絕佳時機。我們把存續(xù)期延至2016年，正說明我們對未來市場堅定看好。”

　　熊市中集合理財更能避險

　　根據(jù)WIND統(tǒng)計，目前市場上有20家券商開設(shè)的37只集合理財產(chǎn)品，包括“金理財”經(jīng)典組合和“廣發(fā)理財3號”在內(nèi)，共有10家券商的10只產(chǎn)品即將在2009年到達存續(xù)期，其中有6只產(chǎn)品或直接或間接投資于證券市場。在今年股市單邊下跌超過60%的背景下，盡管這些集合理財產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)無一幸免出現(xiàn)大幅縮水，但與其它開放式基金相比，仍然體現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。

　　以國信證券申請展期的“金理財”經(jīng)典組合為例，截至今年10月31日，該產(chǎn)品今年凈值增長率為-40.58%，遠優(yōu)于同期滬深300指數(shù)-68.84%的收益率、上證綜合指數(shù)-67.14%的收益率，以及同期開放式股票型基金平均-57.05%的凈值增長率，在189只開放式股票型基金中竟然排名第一。

　　陳志堅告訴記者，在熊市的單邊下跌行情中，集合理財較其他開放式基金更具有避險優(yōu)勢，因為其對股票的倉位沒有最低限制，在必要時管理者甚至可以將倉位降到0，從而完全規(guī)避市場暴跌的風(fēng)險；而其他開放式股票型基金一般都有最低倉位的限制，在單邊下跌市中有苦難言。

　　監(jiān)管層新規(guī)為展期開窗

　　記者了解到，目前國內(nèi)的開放式基金產(chǎn)品在存續(xù)期方面均有不同規(guī)定，但大多數(shù)基金在存續(xù)到期后管理者可以很順利地申請展期。而券商集合理財產(chǎn)品自2005年出現(xiàn)以來，“廣發(fā)理財2號”、“長江超越理財1號”等產(chǎn)品到期后，盡管當(dāng)時市場正處在大牛市的主升浪中，但令人不解的是，這些產(chǎn)品的管理人均沒有選擇延長存續(xù)期，直到國泰君安“君得利一號”理財計劃成功申請存續(xù)，成為國內(nèi)首只展期的集合理財產(chǎn)品。

　　陳志堅解釋，這主要是由于當(dāng)初券商集合理財產(chǎn)品在推出之時，監(jiān)管層是將其作為一種金融創(chuàng)新來設(shè)計，為防范其風(fēng)險，嚴格規(guī)定其存續(xù)時間為3~5年。但經(jīng)過這幾年的發(fā)展和行業(yè)整頓，目前券商集合理財產(chǎn)品的運作已經(jīng)比較成熟和規(guī)范，有鑒于此，監(jiān)管層在今年7月1日發(fā)布了《證券公司集合資產(chǎn)管理合同必備條款》，放松了對產(chǎn)品存續(xù)期的限制。今年下半年發(fā)行的一些產(chǎn)品的存續(xù)期已經(jīng)放大到8~10年。

　　他表示，這一規(guī)定的出臺，在無意中避免了券商集合理財產(chǎn)品在市場轉(zhuǎn)向的同時面臨存續(xù)到期的尷尬，實際上是給在今年遭受市場重創(chuàng)的集合理財產(chǎn)品一次“枯木逢春”的機會。