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　　迎著次貸風(fēng)暴揚(yáng)帆起航的QDII基金，最終還是在百年一遇的金融危機(jī)中落了個(gè)遍體鱗傷。反思QDII基金出海遭受的巨大損失，我們不得不問(wèn)，國(guó)內(nèi)基金業(yè)究竟是在錯(cuò)誤的時(shí)間打了場(chǎng)錯(cuò)誤的戰(zhàn)爭(zhēng)，還是為走出國(guó)門不得不付出學(xué)費(fèi)？

　　學(xué)年成績(jī)“不及格”

　　銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，9只披露凈值的QDII基金無(wú)一取得正收益。4只去年下半年成立的QDII基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率均在-40%以上，其中上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)的凈值損失更高達(dá)57.42%，份額凈值僅剩0.381元。華夏全球和南方全球表現(xiàn)稍好，但凈值損失也分別達(dá)41.53%和43.88%。除工銀全球外，今年出海的QDII基金則吸取了前人的教訓(xùn)，在倉(cāng)位控制上更為謹(jǐn)慎，基本把凈值損失控制在30%以內(nèi)，海富通海外還曾一度獲得正收益。

　　分析凈值大幅折損的原因，就不能不提QDII對(duì)金融危機(jī)的嚴(yán)重性認(rèn)識(shí)不足，以及今年上半年過(guò)于偏重權(quán)益類投資。今年以來(lái)，全球市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，各國(guó)股市間表現(xiàn)出高度正相關(guān)性，均出現(xiàn)了歷史罕見(jiàn)的大幅下跌，亞太市場(chǎng)和新興市場(chǎng)則下跌得更為慘烈。分析QDII基金季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，今年二季度末，除華夏全球外，其余4只QDII基金的權(quán)益類投資比例還在80%以上，上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)更高達(dá)89.99%；到了三季度末，上半年倉(cāng)位過(guò)高的嘉實(shí)海外中國(guó)和上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)才明顯調(diào)低了權(quán)益類配置，股票投資比例降至73.08%和79.8%。

　　另一方面，港股投資占比偏高、重倉(cāng)股趨同也是QDII備受詬病之處。“QDII基金在香港市場(chǎng)投資集中于中國(guó)上市公司，三季度中恒生國(guó)企指數(shù)下跌了23.84%，在全球市場(chǎng)中的表現(xiàn)中等偏后。因此，即便QDII維持在合同下限60%左右的低倉(cāng)位，凈值也難免出現(xiàn)較大幅度的折損。”銀河證券分析師卞曉寧表示，“投資標(biāo)的的趨同，令風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較集中，很難突出QDII基金自身的資產(chǎn)配置，也局限了投資者對(duì)海外資產(chǎn)配置的選擇。”

　　時(shí)運(yùn)不濟(jì)還是準(zhǔn)備不足？

　　早在去年下半年QDII基金高調(diào)出海之際，多位有海外投資經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)人士就對(duì)其尚未準(zhǔn)備充分就急于出擊表示了擔(dān)憂。

　　“人民幣升值將吞噬QDII基金大部分的投資收益，等于還沒(méi)開(kāi)始投資，基金就已經(jīng)開(kāi)始虧了�！币晃辉�在歐洲擔(dān)任基金經(jīng)理的國(guó)內(nèi)基金公司高管當(dāng)時(shí)這樣表示。

　　而國(guó)內(nèi)基金海外投資人才的匱乏也令人擔(dān)憂。“有的基金公司在香港都沒(méi)有辦公地點(diǎn)，投資港股，人卻在內(nèi)地，怎么可能及時(shí)掌握市場(chǎng)動(dòng)向？”一位QDII基金經(jīng)理曾這樣對(duì)記者說(shuō)。此外，有些基金經(jīng)理的英語(yǔ)水平不高，令人對(duì)其能否管好QDII基金產(chǎn)生不信任感。

　　QDII基金的投資主要集中于中國(guó)概念股，這也給其標(biāo)榜的“全球投資、分散風(fēng)險(xiǎn)”打了不小的折扣。

　　實(shí)際上，在折戟海外后，目前QDII在發(fā)行上謹(jǐn)慎了不少。繼8月15日交銀環(huán)球精選基金結(jié)束募集以來(lái)，國(guó)內(nèi)再無(wú)QDII基金發(fā)行。據(jù)記者了解，一些獲得QDII資格的基金公司對(duì)發(fā)行基金持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，QDII的厄運(yùn)很大程度是因?yàn)檫\(yùn)氣不好，碰上了市場(chǎng)最惡劣的時(shí)候。不少國(guó)外資產(chǎn)管理公司就對(duì)中國(guó)QDII的發(fā)展持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度�！癚DII基金進(jìn)行全球投資時(shí)正好遇到金融危機(jī)，但臺(tái)灣、韓國(guó)開(kāi)始海外投資的時(shí)候，國(guó)際市場(chǎng)都處于偏高的位置�！毖懈毁Y產(chǎn)管理公司(RCM)亞太區(qū)CEO康禮賢認(rèn)為，國(guó)內(nèi)基金公司的海外投資從開(kāi)始到成熟需要時(shí)間，交一些學(xué)費(fèi)可能也是必需的。

　　無(wú)論境內(nèi)外基金人士對(duì)中國(guó)QDII基金出海一年來(lái)的表現(xiàn)如何評(píng)判，要不要開(kāi)展QDII業(yè)務(wù)早已不是爭(zhēng)論焦點(diǎn)，怎樣完善和推進(jìn)QDII才是核心議題�；仡櫭绹�(guó)資金集團(tuán)(Capital Group Companies)的發(fā)展歷史可以發(fā)現(xiàn)，該集團(tuán)早在1955年就開(kāi)始進(jìn)行國(guó)際投資，經(jīng)歷了近20年的虧損卻始終堅(jiān)持，最終取得了巨大成功。對(duì)國(guó)內(nèi)基金公司來(lái)說(shuō)，吸取海外投資既有的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，挖掘優(yōu)秀投資人才，努力提高海外投資能力，是其邁向成熟的必修課。 (記者 余喆)