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　　三季度獲得大量資金涌入的指數(shù)基金卻在四季度的股市暖意中出現(xiàn)凈贖回。而一向被視為機(jī)構(gòu)資金流向的風(fēng)向標(biāo)的上證50ETF更是在去年12月中出現(xiàn)了2008年全年最大規(guī)模的月度凈贖回，上證180ETF以及紅利ETF上月也均出現(xiàn)了一定規(guī)模的凈贖回。

　　四季度，股市略顯暖意，部分投資者“借基抄底”補(bǔ)倉(cāng)股票基金，但也有不少投資者趁股市反彈贖回基金，落袋為安。

　　權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，股票基金和混合基金整體來(lái)看，申購(gòu)贖回量大致相當(dāng)，相抵后總份額變化不大，但是，單看指數(shù)基金在去年第三季度巨額申購(gòu)之后，四季度份額略有減少，投資者凈贖回了50多億份。

　　尤其值得關(guān)注的是，去年12月，上證50ETF持續(xù)遭遇凈贖回，全月凈贖回份額高達(dá)8.74億份，成為去年凈贖回份額最高的一個(gè)月。

　　大規(guī)模贖回

　　說(shuō)明機(jī)構(gòu)資金在撤離

　　銀河證券分析師王群航指出，50ETF是機(jī)構(gòu)資金流向的風(fēng)向標(biāo)，遭遇大規(guī)模贖回說(shuō)明機(jī)構(gòu)資金在撤離。

　　根據(jù)上交所公開(kāi)信息，去年11月初，市場(chǎng)大幅反彈，50ETF全月凈申購(gòu)9.14億份，機(jī)構(gòu)資金入市熱情高漲。但是，進(jìn)入去年12月以后，大盤(pán)在2000點(diǎn)附近振蕩，50ETF卻出現(xiàn)了較大規(guī)模的贖回。而2008年全年50ETF只有5月、10月、12月三個(gè)月呈現(xiàn)凈贖回，凈贖回份額分別為8.01億份、1.55億份、8.74億份，其余各月均為凈申購(gòu)狀態(tài)。

　　同時(shí)，上交所公開(kāi)信息顯示，上交所的其他兩只ETF，上證180ETF以及紅利ETF上月也均出現(xiàn)了一定規(guī)模的凈贖回，凈贖回?cái)?shù)量分別為690萬(wàn)份和2.065億份。

　　中長(zhǎng)期投資振蕩市

　　指數(shù)基金優(yōu)勢(shì)不明顯

　　種種跡象顯示，機(jī)構(gòu)資金或在上月開(kāi)始撤離ETF，但對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，指數(shù)在2000點(diǎn)之下徘徊，指數(shù)基金確實(shí)是較好的抄底工具。那么，普通投資者是否仍應(yīng)借道指數(shù)基金“抄底”？

　　“在振蕩市中，指數(shù)基金并不一定是最好的投資品種，對(duì)此最多可做衛(wèi)星配置。”晨星中國(guó)王蕊指出。

　　齊魯證券馬剛也認(rèn)為，在振蕩市中，指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)將不明顯。只有在單邊上升行情中，中期或長(zhǎng)期指數(shù)基金才能獲得較高收益。在全年總體指數(shù)波幅不大的情況下，長(zhǎng)期持有指數(shù)基金的時(shí)間效益將不明顯。

　　在此基礎(chǔ)上，申銀萬(wàn)國(guó)朱赟指出，單就2009年而言，由于振蕩中指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)更大，更適合那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力高、趨勢(shì)投資能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者。

　　波段操作指數(shù)基金

　　適合三類(lèi)投資者

　　雖然在2009年振蕩市中，指數(shù)基金中長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)并不被認(rèn)可，但指數(shù)基金的搶反彈能力卻不可漠視，專(zhuān)家建議三類(lèi)投資者可考慮投資指數(shù)基金。

　　第一種是對(duì)市場(chǎng)有一定研究的投資者，比較相信自己對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷，更適合于投資指數(shù)基金。指數(shù)基金的股票倉(cāng)位一般在90%左右，投資者可以更容易了解自己的資產(chǎn)配置情況，如將自己資產(chǎn)的20%投資于指數(shù)基金，另外80%投資于債券基金，在對(duì)后市看好的情況下，可自行調(diào)高指數(shù)基金的投資比例。

　　第二種是曾在高點(diǎn)位大筆買(mǎi)入，想分?jǐn)偼顿Y成本的投資者。6000點(diǎn)大筆入市是個(gè)錯(cuò)誤，已成為事實(shí)，在2000點(diǎn)低位主動(dòng)補(bǔ)倉(cāng)不失為一個(gè)戰(zhàn)勝回本時(shí)間的好機(jī)會(huì)。指數(shù)型基金的高風(fēng)險(xiǎn)高收益特征目前受到投資者的青睞。不過(guò)，投資指數(shù)基金重要的是量力而為，要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)確定配置比例。

　　第三種則是既害怕市場(chǎng)繼續(xù)下跌又害怕市場(chǎng)反彈而踏空的投資者。對(duì)于這類(lèi)投資者，最適合的投資方式是分批買(mǎi)入指數(shù)基金或者定投指數(shù)基金。這樣既不會(huì)由于市場(chǎng)跌而大虧，也不會(huì)因市場(chǎng)上漲而錯(cuò)過(guò)收益。

　　中小盤(pán)股醞釀長(zhǎng)期機(jī)會(huì)值得關(guān)注

　　據(jù)新華社電 2009年滬深股市紅盤(pán)開(kāi)局，中小盤(pán)股延續(xù)了本輪反彈以來(lái)的搶眼表現(xiàn)。2008年11月以來(lái)，A股出現(xiàn)一波反彈，股指反彈幅度最高達(dá)到約三成，中小盤(pán)股漲勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤(pán)藍(lán)籌股。正在發(fā)行的上投摩根中小盤(pán)基金擬任基金經(jīng)理董紅波表示，經(jīng)過(guò)2008年的大幅調(diào)整后，不少具備良好成長(zhǎng)性的中小盤(pán)股已醞釀了長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，當(dāng)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)理性回歸時(shí)，這些優(yōu)質(zhì)品種的投資價(jià)值將獲得廣泛認(rèn)同。

　　一項(xiàng)針對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，在未來(lái)6個(gè)月的選股方向方面，約七成基金經(jīng)理對(duì)中小盤(pán)市值股票的偏愛(ài)超過(guò)藍(lán)籌大盤(pán)股。

　　事實(shí)上，在許多成熟市場(chǎng)，優(yōu)秀的中小市值上市公司也因其旺盛生命力和極高成長(zhǎng)性而備受關(guān)注。統(tǒng)計(jì)顯示，1998年9月30日至2008年9月30日的10年間，美國(guó)標(biāo)普中盤(pán)指數(shù)和標(biāo)普小盤(pán)指數(shù)的年化收益率分別為10.3%和10%，遠(yuǎn)超同期標(biāo)普500指數(shù)3.1%的年化收益率。

　　董紅波表示，對(duì)于欠缺足夠調(diào)研能力和選股能力的投資者而言，可選擇以中小盤(pán)市值股票為投資重點(diǎn)的基金，借助基金經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)管理降低風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，正在發(fā)行的上投摩根中小盤(pán)基金就是一只專(zhuān)注于中小市值股票的基金。這只基金股票投資比例為60%至95%，其中以不低于80%的股票資產(chǎn)投資于中小盤(pán)股票。

　　境外市場(chǎng)回暖或?yàn)镼DII帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)

　　據(jù)新華社電 2008年全球股市走弱，令出�！疤越稹钡腝DII們(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)悉數(shù)折戟。近期境外市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許可為QDII帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　2008年，在美國(guó)次貸危機(jī)逐步演化為全球金融海嘯的背景下，QDII均出現(xiàn)了大幅虧損。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2008年12月30日，2007年首批成立的4只QDII基金凈值平均下跌超過(guò)48%。不過(guò)，自2008年11月20日道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下新低后，境外市場(chǎng)出現(xiàn)了整體轉(zhuǎn)暖的跡象。2009年首個(gè)交易日，美國(guó)股市強(qiáng)勢(shì)走高并帶動(dòng)全球股市大幅上揚(yáng)。

　　伴隨境外市場(chǎng)觸底回升，QDII基金迎來(lái)一波幅度接近30%的反彈。

　　基金業(yè)內(nèi)認(rèn)為，境外市場(chǎng)回暖有望為QDII帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。雖然從收益角度看，短期內(nèi)QDII基金與開(kāi)放式基金相比并沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)，但從中長(zhǎng)期看，隨著國(guó)內(nèi)投資者的日益成熟，其對(duì)于全球配置資產(chǎn)以分散投資風(fēng)險(xiǎn)的需求會(huì)不斷提高，這將成為QDII未來(lái)發(fā)展的基礎(chǔ)和動(dòng)力。