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　　5月13日，中國人民銀行發(fā)布的4月金融運(yùn)行穩(wěn)定報(bào)告顯示，在1月份外匯存款下降86億美元，2、3月份僅增加15億、16億美元的情況下，4月份金融機(jī)構(gòu)外匯存款大幅增加90億美元。在股市和房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過一段時(shí)間調(diào)整之后，外匯存款的再次大幅增長，給我國經(jīng)濟(jì)和宏觀調(diào)控帶來一定挑戰(zhàn)。外管局已經(jīng)開始針對銀行外匯資金來源、運(yùn)用以及資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)等有關(guān)外匯業(yè)務(wù)的專項(xiàng)檢查，加強(qiáng)對熱錢的監(jiān)管。

　　熱錢流入內(nèi)地房市股市

　　一些銀行內(nèi)部人士對本報(bào)記者表示，目前外匯存款增加非常迅速，境外資金以各種方式匯進(jìn)來。而股市和地產(chǎn)仍是其進(jìn)軍的兩大領(lǐng)域。外資在3500點(diǎn)左右進(jìn)入股市，銀行人士認(rèn)為，估計(jì)外資會在指數(shù)超過4000點(diǎn)撤出。也有部分外匯資金以各種各義進(jìn)來，增援目前正在興建的房地產(chǎn)，因?yàn)閲鴥?nèi)調(diào)控，地產(chǎn)企業(yè)很難獲得銀行貸款。而這些外匯中，相當(dāng)部分是熱錢。

　　盡管房地產(chǎn)市場面臨的宏觀調(diào)控并未放松，樓市也處于調(diào)整之中，但海外基金卻逆勢而上掀起又一波大規(guī)模投資上海高檔房地產(chǎn)市場的熱潮，今年前三個(gè)月就有40億元外資重金介入上海高檔樓盤。

　　有關(guān)房地產(chǎn)觀察人士表示，從去年下半年以來，第一批進(jìn)入中國市場的境外公司開始逐步套現(xiàn)。由于次貸危機(jī)的影響，花旗高盛兩大投行分別出售其在上海的大型辦公物業(yè)，緊隨其后，多年來只進(jìn)不出的摩根士丹利也開始將投資變現(xiàn)。而接手方依然還是境外機(jī)構(gòu)，但部分性質(zhì)已經(jīng)由純投資基金轉(zhuǎn)向偏長期持有型的基金。

　　貨幣政策推行難度增大

　　央行在剛發(fā)布的《2008年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，未來一段時(shí)期，由于世界經(jīng)濟(jì)增長的不確定因素依然存在，中美之間保持正利差，國際資本套利機(jī)會增多，短期內(nèi)流入我國的資金有可能進(jìn)一步增加，將加大實(shí)施從緊貨幣政策的難度。

　　央行認(rèn)為，外匯資金的大量凈流入，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)基本面總體較好，貿(mào)易順差規(guī)模較大，外商直接投資持續(xù)流入。此外，由于次按風(fēng)波持續(xù)發(fā)展，國際金融市場動蕩，中國也可能成為了國際資金的“避風(fēng)港”。

　　一位名為唐君的復(fù)旦大學(xué)金融研究生留美之后混跡華爾街，在2005年至2006年成功募集到2億美元資金，通過某種方式進(jìn)入中國資本市場，一年后即獲利50%.他表示，在國外募集到資金，成立一個(gè)基金后，有些投資者甚至通過地下錢莊等方式把美元黑匯進(jìn)來，在國內(nèi)申購新股或者購買國債、基金等，到期后再黑匯出去。當(dāng)然，采用地下錢莊方式的還是比較少，一般還是通過注冊投資公司或者貿(mào)易公司的名義轉(zhuǎn)入資金。目前外國對中國直接投資的數(shù)額巨大，國際貿(mào)易也非常頻繁，監(jiān)控部門很難查找到這些資金。

　　投機(jī)資金可能隨時(shí)撤離

　　海通證券宏觀研究部的陳勇估算，如果國際經(jīng)濟(jì)沒有發(fā)生大的不確定性事件，2008年，人民幣升值和美國經(jīng)濟(jì)走軟將使我國貿(mào)易順差減少11%以上，如果剔除虛假貿(mào)易因素，貿(mào)易順差甚至將減少30%左右。當(dāng)順差減少的趨勢形成，“人民幣升值是否到位”將成為重要議題。貿(mào)易順差的減少，對于困擾中國的外匯儲備過快增長問題，顯然是一個(gè)有利事件。但藏身于我國境內(nèi)的5000億美元的外匯資金，正在等待獲取人民幣升值帶來的相關(guān)收益，一旦順差減少弱化了人民幣的升值預(yù)期，這些投機(jī)資金可能擁出中國，使我國的流動性發(fā)生逆轉(zhuǎn)，流動性緊縮的風(fēng)險(xiǎn)將增大。

　　可考慮靈活運(yùn)用利率手段

　　據(jù)悉，今年外匯局將加大跨境資金流動的外匯檢查力度，以外匯資金流入和結(jié)匯后人民幣資金流向?yàn)橹攸c(diǎn)，開展貿(mào)易、外債、外商投資企業(yè)資本金、個(gè)人等外匯資金流入及結(jié)匯的專項(xiàng)檢查，以及對銀行代位執(zhí)行外匯管理政策執(zhí)行情況的專項(xiàng)檢查。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任陳道富表示，我國調(diào)節(jié)國際收支失衡的思路應(yīng)為，以解決內(nèi)部結(jié)構(gòu)性失衡為根本出發(fā)點(diǎn)，減少不必要的外匯流入，控制外匯過度流入導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)濟(jì)金融在可控的前提下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。他認(rèn)為在政策工具上，仍以央行票據(jù)與存款準(zhǔn)備金率為主，在加強(qiáng)資本管制，平等外貿(mào)、外資政策的基礎(chǔ)上，可考慮靈活運(yùn)用利率手段。與此同時(shí)，央行還應(yīng)積極推動外匯、資本市場(企業(yè)債)的發(fā)展，擴(kuò)大虛擬經(jīng)濟(jì)的池子，利用虛擬經(jīng)濟(jì)吸收一部分流動性，避免過多流動性對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的危害。

　　外匯流入渠道

　　央行在報(bào)告中指出，貨物貿(mào)易是外匯流入的主渠道。其他渠道還包括，外商直接投資(FDI)項(xiàng)下和FDI“投注差”(即投資總額與注冊資本的差額)外債直接結(jié)匯、個(gè)人利用國際收支經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)下的贍家款項(xiàng)目辦理的結(jié)匯、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)境外股本融資渠道、服務(wù)貿(mào)易、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、利用黃金交易及期銅等大宗商品交易進(jìn)行融資性質(zhì)的操作達(dá)到套利的目的。 (記者 陳家林）