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　　8月27日本欄在分析奧運(yùn)后的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)提出，全球性經(jīng)濟(jì)衰退是投資者不能不防范的重大風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)隔半月，隨著雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)和美林被收購，全球經(jīng)濟(jì)又一次面臨巨大的金融風(fēng)暴。

　　應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，這次雷曼兄弟公司的危機(jī)與今年初貝爾斯登危機(jī)完全不是一個(gè)級(jí)別的，雷曼造成的影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過貝爾斯登。

　　首先，雷曼兄弟的規(guī)模四五倍于貝爾斯登，在許多市場上都扮演著重要的角色，江湖地位遠(yuǎn)非貝爾斯登可比。

　　其次，貝爾斯登危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)用了300億美元支持摩根大通完成對(duì)貝爾斯登的收購，而雷曼兄弟危機(jī)爆發(fā)后，美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)已不再愿意伸出援助之手。美國當(dāng)局出手援助貝爾斯登時(shí)，部分市場人士曾指出其中的“道德風(fēng)險(xiǎn)”———金融機(jī)構(gòu)可能因此認(rèn)為不必承擔(dān)后果，從而可能冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。半年來的事實(shí)可能給了美國當(dāng)局一個(gè)教訓(xùn)，對(duì)貝爾斯登的救助不僅沒有能夠解決次貸危機(jī)，問題反而越來越嚴(yán)重。美國當(dāng)局這次放棄對(duì)雷曼兄弟的救助，就是在向美國金融界宣布，金融界必須自力更生解決問題，不應(yīng)指望政府提供資金拯救它們。

　　第三，也是最重要的一點(diǎn)，雷曼兄弟公司的危機(jī)標(biāo)志著美國的金融危機(jī)已經(jīng)從次貸危機(jī)、房貸危機(jī)發(fā)展到整個(gè)債券市場的危機(jī)。雷曼是美國抵押貸款證券市場上最大的承銷商，代表了固定收益產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、交易和管理的最高職業(yè)水平，目前在市場上交易的此類證券多為雷曼發(fā)行，有著業(yè)內(nèi)公認(rèn)的壟斷地位。雷曼倒閉，將給抵押貸款市場的前景帶來巨大的不確定性，一場全球性的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)來臨。

　　全球資本市場以暴跌來回應(yīng)雷曼兄弟事件，歐美、亞太主要股市本周一跌幅均在3%以上，中國央行出臺(tái)的“雙降”政策也被視為對(duì)此事件的緊急應(yīng)對(duì)。

　　央行的“雙降”政策出臺(tái)后，專家學(xué)者和網(wǎng)絡(luò)論壇上的投資者們，多數(shù)將其視為A股市場的“利好”，很多中短期看空的人也認(rèn)為會(huì)反彈或至少周二會(huì)高開，但實(shí)際情況卻是大幅低開跳水創(chuàng)新低的行情。這其中固然有利差縮小減少銀行股利潤的原因，但最主要的原因還是對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的悲觀預(yù)期。

　　美國的金融危機(jī)最終會(huì)發(fā)展到什么程度，恐怕誰都無法準(zhǔn)確預(yù)測。但可以確定的是，如果美國的金融危機(jī)進(jìn)一步加劇的話，全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性就會(huì)大大增加，而早已融入全球經(jīng)濟(jì)的中國很難獨(dú)善其身。而且這不僅僅是假設(shè)，最終發(fā)生的可能性是相當(dāng)大的。前任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘在接受美國全國廣播公司采訪時(shí)表示，這是他職業(yè)生涯中所見的最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)，他不相信一場百年一遇的金融危機(jī)會(huì)不對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)。

　　A股市場是不是底部我們無法預(yù)測，但面對(duì)如此巨大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者要做的不是去想法跑贏通貨膨脹，而是保住自己的本錢。 (記者 武斌)