東航至今未發(fā)布進(jìn)一步信息披露公告，新航則早于5月23日就已復(fù)牌交易。一位了解東航的業(yè)內(nèi)人士對(duì)此分析說(shuō)，若此交易不能順利獲得審批通過(guò)，東航未來(lái)的命運(yùn)將很不樂(lè)觀。一旦引入新航失敗，東航很可能會(huì)被國(guó)航并購(gòu)。
去年虧損33億元
早在2005年，東航和新航已有合作意向，雙方正式往來(lái)的文件始見(jiàn)于2006年1月。對(duì)急于引資重組的東航來(lái)說(shuō)，引入戰(zhàn)略投資者不僅僅是為了獲得降低資產(chǎn)負(fù)債率的現(xiàn)金流，更是“自救”的關(guān)鍵一步。東航方面曾對(duì)外表示，東航和新航的合作將為東航提供很大的幫助，這種幫助并不僅僅是資金方面。
2002年民航業(yè)大重組后，東航集團(tuán)劃歸國(guó)資委主管后升為副部級(jí)單位，原來(lái)只有幾十個(gè)人的集團(tuán)公司在機(jī)構(gòu)和人員設(shè)置上不斷膨脹。到2003年底，東航集團(tuán)編制一度擴(kuò)張至500多人，僅副局級(jí)以上的干部已達(dá)70人之多。
東方航空董秘羅祝平曾透露，造成公司2006年巨虧相當(dāng)重要的原因是東方航空去年處理了一批舊飛機(jī)，出售價(jià)格與賬面價(jià)值有較大的差距。
但其年報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率偏低是導(dǎo)致東方航空2006年巨虧的最重要因素。
2007年一季度，東方航空的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率仍然為同類公司中最低，僅為7.07%.去年?yáng)|航虧損33億元人民幣，是國(guó)內(nèi)民航類上市公司中惟一虧損的公司。
國(guó)資委不鼓勵(lì)民航業(yè)引外資
5月21日，東航董事長(zhǎng)李豐華在接受媒體采訪時(shí)表示，東航引資重組“還需要有關(guān)部門的政策支持”：“最近東航一直在與有關(guān)部門溝通，試圖消除引進(jìn)戰(zhàn)略投資者上的法律法規(guī)和國(guó)家政策等方面的限制�！睂�(duì)于這個(gè)“限制”，北京某國(guó)資專家認(rèn)為，考慮到民航業(yè)的特殊性，政府部門在審查時(shí)要考察到引資計(jì)劃是否會(huì)對(duì)整個(gè)國(guó)內(nèi)民航業(yè)產(chǎn)生不利影響。
在這種情況下，審批部門會(huì)重點(diǎn)考慮同行的意見(jiàn)，如果國(guó)內(nèi)同行能拿出足夠的證據(jù)證明該計(jì)劃會(huì)危害其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那么引資計(jì)劃很可能會(huì)泡湯。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要拿出這樣的證據(jù)并不難。新航參股東航后，東航的經(jīng)營(yíng)管理將會(huì)得到一個(gè)提升，這自然會(huì)對(duì)國(guó)航和南航不利，來(lái)自東航的競(jìng)爭(zhēng)壓力將會(huì)加大。特別是對(duì)于以國(guó)際航線為主要業(yè)務(wù)的國(guó)航，將會(huì)在國(guó)際市場(chǎng)上面臨來(lái)自東航和新航的直接競(jìng)爭(zhēng)。此外，這位專家還表示，如果一旦國(guó)資委認(rèn)為東航此次引資計(jì)劃會(huì)打亂原有的民航重組計(jì)劃，也可能投反對(duì)票。
顯然，東航的引資計(jì)劃并不在國(guó)資委的民航重組規(guī)劃之中。早在去年7月28日，國(guó)資委副主任邵寧就在一次內(nèi)部講話中表示，不鼓勵(lì)民航業(yè)引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者。
股價(jià)過(guò)高致談判延緩
據(jù)東航內(nèi)部人士5月23日透露，東航引資新加坡航空的方案已經(jīng)初步敲定，該方案為通過(guò)定向增發(fā)，新航將斥資79億港元獲得20.45億股東航H股，占重組后股本的25%.東航的母公司東方航空集團(tuán)公司仍繼續(xù)絕對(duì)控股。東航集團(tuán)將以49億港元獲得東航12.67億股H股，增資后總計(jì)持股51%.據(jù)稱，交易細(xì)節(jié)仍需和相關(guān)部門溝通后發(fā)布。
據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，此前，東航的計(jì)劃是先說(shuō)服國(guó)資委向其母公司東航集團(tuán)注資。隨后，東航將向東航集團(tuán)定向增發(fā)A股，向新航定向增發(fā)H股。目前，東航總股本486695萬(wàn)股，其中，集團(tuán)公司持有290400萬(wàn)股A股，占總股本的59.67%；境外上市H股為156695萬(wàn)股，占總股本的32.20%。受“東航引進(jìn)戰(zhàn)略投資”消息影響，自5月17日起，東航A股突然發(fā)力漲停。根據(jù)香港聯(lián)交所公布的數(shù)據(jù)，5月18日，國(guó)航的母公司中國(guó)航空集團(tuán)又以平均每股3.35港元的價(jià)格，增持了1717.2萬(wàn)股東航H股股份。整個(gè)5月份東航H股價(jià)格漲幅竟高達(dá)48.9%.顯然，作價(jià)已成為新航收購(gòu)東航股權(quán)所面對(duì)的最大障礙，東航在上海掛牌的A股與在香港掛牌的H股目前的差價(jià)高達(dá)185%.瑞銀集團(tuán)曾發(fā)布研究報(bào)告稱，若東航堅(jiān)持新航以A股的價(jià)格來(lái)購(gòu)入東航股權(quán)，雙方的談判很可能會(huì)失敗。但美林證券在研究報(bào)告中認(rèn)為，雙方最終仍可望通過(guò)妥協(xié)化解僵局，由A股股東接受新航以折讓價(jià)入股。
據(jù)《財(cái)經(jīng)》最新報(bào)道，新航已決定與新加坡財(cái)政部獨(dú)資擁有的淡馬錫控股有限公司攜手入股(持新航56%股權(quán))。根據(jù)最新方案，增發(fā)之后，東航集團(tuán)將占股51%，新加坡方面持股24%，其中新航占15.8%，淡馬錫占8.2%，增發(fā)價(jià)格為3.80港元。截止到截稿時(shí)，在接受本報(bào)記者詢問(wèn)時(shí)，對(duì)東航重組一事進(jìn)展情況，國(guó)務(wù)院國(guó)資委方面拒絕發(fā)表任何評(píng)論。(記者李媚玲）
