制圖：蔡華偉 圖片來源：人民日報

　　期棉跌幅超20%——

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨價格猶如過山車

　　以農(nóng)產(chǎn)品為首的各種商品期貨一周來出現(xiàn)持續(xù)暴跌，特別是之前上漲的領頭羊棉花期貨的價格近日連續(xù)下跌，“瘋狂棉花”出現(xiàn)大轉(zhuǎn)折。

　　以鄭商所棉花期貨的主力合約——明年5月到期交割的棉花期貨為例，該期貨今年9月份開始一路暴漲，當月棉價暴漲達20.83%，9月底報收2.16萬元/噸；10月份再漲25.9%，報收2.72萬元/噸，到11月初更是突破3萬元大關，11月10日的盤中最高價為3.37萬元/噸，短短3個月時間里，期棉價格就漲了一倍。不僅棉花期貨，白糖、食用油等農(nóng)產(chǎn)品期貨都出現(xiàn)暴漲。

　　然而，期貨市場走勢11月12日突然轉(zhuǎn)向，當日一開市棉花、白糖等多個品種就告跌停，三大商品期貨交易所無一品種上漲，超過半數(shù)品種跌停。

　　之后一周，期貨市場繼續(xù)下跌，11月17日國內(nèi)期市再現(xiàn)大面積暴跌行情，當天有13個品種跌停。到18日期貨市場漲跌不一，但棉花、菜籽油等品種仍在小幅下跌。

　　22日是本周第一個交易日，農(nóng)產(chǎn)品期貨更是一片普跌，白糖1109合約跌幅擴大至3.01%，報6318元；鄭棉主力合約1105尾盤跳水，大跌4.84%，報25870元；此外，豆一1109合約跌1.01%；豆二1109合約跌0.55%；豆粕1109合約跌1.11%；豆油1105合約下跌2.12%；玉米1109合約跌0.69%；棕櫚油1109合約跌2.22%；強麥1105合約跌0.53%；硬麥1105合約跌0.43%；菜油1105合約跌1.75%；秈稻1105合約跌2.96%。

　　僅僅一周多時間，棉花期貨跌幅超過20%；白糖期貨跌幅超過15%；菜籽油期貨跌幅超過10%。

　　到底是什么力量讓農(nóng)產(chǎn)品期貨的價格坐上了“過山車”？

　　暴漲聯(lián)著暴跌——

　　都與流動性密不可分

　　新湖期貨研究所副所長時巖分析，本輪大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨暴跌，與前期暴漲有密切關系。前期的持續(xù)上漲，一方面由于人力成本的提高，一方面是大量的貨幣投放所致。也就是說，流動性助推了農(nóng)產(chǎn)品期貨的持續(xù)上漲。

　　華泰長城期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師孫宏園也印證了這個觀點。她認為前期的農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲是系統(tǒng)性的，有相當?shù)霓r(nóng)產(chǎn)品是流動性帶來的跟漲。以大豆為例，美國的大豆在7、8月份已預知了豐收與增產(chǎn)，按理期貨價格應該回落，但是，受到量化寬松貨幣政策的影響，美國大豆期貨價格不跌反升，由于中國的大豆70%—80%都要依賴進口，因而國內(nèi)的大豆期貨也跟著上漲。

　　另外，歐盟出現(xiàn)的愛爾蘭債務危機，使歐元貶值，美元升值，由于期貨價格都以美元標價，而且美元與期貨價格存在負相關性，當美元升值時，商品期貨價格也就下跌。這也是本輪暴跌的一大原因。

　　東證期貨研究所所長林慧還談到，近期的農(nóng)產(chǎn)品期貨大跌也有技術上的需求。由于前期漲幅過猛，技術層面也需要這樣的調(diào)整。

　　加息、上調(diào)存款準備金率、物價調(diào)控——

　　國家管理通脹的決心壓低了市場預期

　　物價上漲尤其是農(nóng)產(chǎn)品價格過快上漲引起了黨和政府的高度重視。國務院辦公廳11月20日發(fā)布《國務院關于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關部門及時采取16項措施，進一步做好價格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場價格，切實保障群眾基本生活。

　　此前，11月17日國務院常務會議更是明確提出要抑制價格上漲勢頭，必要時將實行價格臨時干預；19日，央行時隔僅9天再次上調(diào)存款準備金率，顯示政策回收流動性的力度正在加大。

　　時巖分析，農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格上漲誘發(fā)了CPI的上漲，國家的上調(diào)準備金率、加息等舉措，讓流動性一下被收緊，這是農(nóng)產(chǎn)品期貨價格突然暴跌的一個主要原因。

　　專家分析認為，生活用品價格大漲，影響太大，政府必然要出手調(diào)控，如拋出國儲棉、國儲糖等措施抑制價格；交易所又采取措施打擊投機，在這些因素影響下，投機資金無法抗衡，出現(xiàn)價格暴跌是必然的。農(nóng)產(chǎn)品期貨的持續(xù)暴跌是市場預期的正常反應。市場經(jīng)歷連續(xù)大幅下挫消化政策利空后，上周五曾出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，但上周末央行再度上調(diào)存款準備金以及國務院出臺“十六條”平抑物價措施，表明了國家管理通脹的決心和緊迫性，政策面將繼續(xù)施壓短期市場。

　　針對物價上漲的調(diào)控不會停止——

　　應該走出“牛市”慣性思維

　　暴漲暴跌之后，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格走向何方？

　　林慧說，農(nóng)產(chǎn)品事關民生，近期還將受到調(diào)控，加上9、10月份是農(nóng)產(chǎn)品特別是糧食的上市季節(jié)，價格可以保持相對的平穩(wěn)。

　　時巖分析，本輪農(nóng)產(chǎn)品的暴跌，擠出了前期的泡沫，受農(nóng)產(chǎn)品價格調(diào)控的影響，近期農(nóng)產(chǎn)品期貨價格會相對理性，將更關注供求關系，從而保持一段時間的穩(wěn)定。

　　孫宏園認為，后期農(nóng)產(chǎn)品價格如何走，仍要看基本面與政策面。她建議，短期內(nèi)，期貨投資者應從前期牛市的慣性中退出來。也有業(yè)內(nèi)人士表示，只要物價快速上漲勢頭不改，政府的調(diào)控政策就不會停。目前，無論是股市還是大宗商品，風險都在加大，一定要謹慎操作。