為什么在半年度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)確認經(jīng)濟下滑已成事實，政策的改變?nèi)蕴幬⒚钭兓�的時候，指數(shù)卻有相反的上漲動作？無他，估值比均值下滑得更快，超過一定的臨界點必然在某個因素的刺激下，產(chǎn)生向上的修正反彈。

　　通俗地講，如果我們把宏觀經(jīng)濟比作一個人，而把指數(shù)比作一條狗，那么狗永遠圍繞主人跑。有時候跑在前面(漲)，有時候跑在后面(跌)，但總歸是圍繞著主人(經(jīng)濟)在跑。當號稱史上最嚴厲的地產(chǎn)政策對房地產(chǎn)股價進行史上最嚴厲打擊的時候，現(xiàn)實卻表現(xiàn)為或許是史上最頑強的堅挺房價和依舊優(yōu)良的中報，并可類推到地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的周期性行業(yè)，包括銀行。因此，股票階段性的上漲與下跌并不與處在牛市或熊市當中有必然的關系。牛市里也有中級的調(diào)整，因為漲過了；同樣，熊市中也有像樣的夠級別的反彈，因為跌多了。這樣，我們可以梳理一下本次上漲的內(nèi)在理由和邏輯：權重股估值的向上修正，尤其是銀行、地產(chǎn)包括地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的周期性品種迎來階段性的反彈機會。

　　當然，經(jīng)濟的結構性轉型并不是一朝一夕就能完成的。股市永遠是在過度樂觀與過度悲觀之間搖擺。一旦未來房價下跌的事實抑或銀行業(yè)增速下降的業(yè)績體現(xiàn)得較為明顯，市場必將反映經(jīng)濟轉型期的迷茫與痛苦。所以，投資者應該衡量和調(diào)整好自己的持倉結構，自下而上進行品種的選擇�！�(浙商證券研究所)