日前證監(jiān)會(huì)允許保本基金參與股指期貨，期指市場的機(jī)構(gòu)隊(duì)伍也在日漸壯大。券商自營、資產(chǎn)管理專戶理財(cái)、基金公司專戶理財(cái)……每隔一段時(shí)間就會(huì)涌現(xiàn)新的機(jī)構(gòu)投資者。不過記者從主流期貨公司了解到，在當(dāng)前股指期貨的保證金結(jié)構(gòu)中，金融機(jī)構(gòu)資金占比還很少，僅在10%-30%之間，目前也尚無基金公司成功開出期指賬戶，期指“機(jī)構(gòu)市”的來臨至少尚需半年時(shí)間。

　　專家表示，目前期貨市場處于“部分質(zhì)變”時(shí)期，一旦期指完成從“大戶市”轉(zhuǎn)為“機(jī)構(gòu)市”，市場的成熟度將跨入一個(gè)新的階段。

　　機(jī)構(gòu)資金占比依然很低

　　“金融機(jī)構(gòu)資金占我們期指保證金也就在20%多。”廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成表示，公司的商品期貨保證金中，機(jī)構(gòu)大概占據(jù)了40%-50%的比重，而在股指期貨中的機(jī)構(gòu)資金則只占20%-30%，相對來說分量還不是很大。海通期貨總經(jīng)理徐凌表示，機(jī)構(gòu)資金在期指保證金中的占比在10%-20%之間，分量也并不是很大。由于海通、廣發(fā)都是期指交易中排名前三的期貨公司，其機(jī)構(gòu)資金占比在期貨公司中已經(jīng)屬于靠前水平。

　　據(jù)記者了解，目前股指期貨的全國開戶數(shù)為4.8萬戶，其中還是以個(gè)人投資者居多。從股指期貨的持倉排名中也可以顯示，主流席位的持倉數(shù)量變動(dòng)也較大，顯示從事長期套保或套利的機(jī)構(gòu)資金尚不多，目前也僅有國泰君安的空單量一直維持4000手左右這一較為穩(wěn)定的水平，說明其機(jī)構(gòu)套保套利盤的資金量持續(xù)性較好。

　　“雖然大家的期望很高，但事實(shí)上目前尚未有一家基金公司開出股指期貨賬戶。”某期貨公司負(fù)責(zé)人告訴記者，此前證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《證券投資基金參與股指期貨交易指引》規(guī)定，公募基金可以套期保值為目的參與股指期貨交易。《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》也明確，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)可以參與股指期貨和融資融券交易，不過目前相關(guān)技術(shù)問題還在解決中，作為最受矚目的機(jī)構(gòu)投資者，準(zhǔn)確來說基金拿到了“門票”，但還未正式入場。同樣，QFII的入場也處于“臨門一腳”中。

　　另外，陽光私募、保險(xiǎn)資金等金融機(jī)構(gòu)也還在股指期貨市場之外徘徊。當(dāng)前期指市場日內(nèi)的參與資金大概在110億左右，參與者依然是私募和較有實(shí)力的個(gè)人投資者，以老商品期貨客戶為主。可以說，目前期指還處于“大戶市”，真正的“機(jī)構(gòu)市”尚未來臨。

　　“機(jī)構(gòu)市”到來至少尚需半年

　　“雖然有不少機(jī)構(gòu)可以入場，但是還是有種種問題，”肖成表示，當(dāng)前機(jī)構(gòu)進(jìn)入股指期貨還面臨四個(gè)問題。

　　一是政策門檻，目前券商、基金等機(jī)構(gòu)都已經(jīng)有了相應(yīng)的參與辦法，但像保險(xiǎn)資金、陽光私募的參與政策還需要等待放開。

　　二是準(zhǔn)備時(shí)間。對于可以參與的機(jī)構(gòu)來說，也還需要一個(gè)對市場的判斷過程。例如基金的專戶或其他業(yè)務(wù)，就需要一個(gè)設(shè)計(jì)、發(fā)行、募集的過程。

　　三是人才短板。期貨公司在開發(fā)機(jī)構(gòu)的時(shí)候就發(fā)現(xiàn)，目前雙方都有一個(gè)人才適應(yīng)銜接的問題，“我們期貨公司原來都是在商品中做的，現(xiàn)在要給機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)策略，總不能拿銅、鋁的思路去做吧。”肖成說，相應(yīng)的，機(jī)構(gòu)也要培養(yǎng)引進(jìn)期指隊(duì)伍，人才短板的解決尚需時(shí)間。

　　四是技術(shù)細(xì)節(jié)。肖成表示，機(jī)構(gòu)參與期指，不單是兩個(gè)市場的銜接，還涉及到銀行、交易所等多部門的協(xié)商問題。比如托管行的制度、機(jī)構(gòu)代碼問題，這些技術(shù)細(xì)節(jié)也有待解決。

　　專家表示，克服以上這些問題，估計(jì)需要至少半年的時(shí)間，等“萬事俱備”的時(shí)候，機(jī)構(gòu)市的到來也就快了。

　　期市處于“部分質(zhì)變”階段

　　徐凌表示，對于機(jī)構(gòu)的開發(fā)，期貨公司正在全力以赴，隨著機(jī)構(gòu)對產(chǎn)品認(rèn)識(shí)的提高，政策的完善，相信再過半年到一年，機(jī)構(gòu)應(yīng)該成為期指的主流。

　　“目前的期貨市場處于部分質(zhì)變的階段，”肖成表示，隨著機(jī)構(gòu)的不斷入場，整個(gè)股指期貨都在進(jìn)行著量變，“可能到了某一天大家一看，發(fā)現(xiàn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了質(zhì)變�！毙こ烧f，隨著機(jī)構(gòu)的入場，股指期貨的市場功能發(fā)揮將更明顯，持倉量會(huì)比現(xiàn)在更大。股指期貨的推出初衷本來就是為機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，只有機(jī)構(gòu)真正參與了，這個(gè)市場的功能才算發(fā)揮了。

　　“屆時(shí)成交不會(huì)像現(xiàn)在這樣活躍，成交持倉比會(huì)比較合理。”徐凌說，機(jī)構(gòu)市的到來，意味著市場會(huì)更成熟。⊙記者 葉苗