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　　越南危機有可能成為我們推進人民幣國際化的契機

　　任何危機也同時能轉(zhuǎn)化為契機，危機和動蕩從來就是大國興起的契機，因為只有在危機和動蕩之中，大國抗風(fēng)險能力強的優(yōu)勢才能得到淋漓盡致的表現(xiàn)和發(fā)揮。假如沒有1997～1998年金融危機，中國經(jīng)濟就不會這么快在亞洲脫穎而出，只要舉措得宜，這場正在醞釀中的危機將會在某種程度上增強中國的影響力。

　　這場危機的契機之一是給我們國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移創(chuàng)造了更寬松的環(huán)境。中國東部沿海地區(qū)產(chǎn)業(yè)面臨升級和重新布局，早在兩三年前，中國產(chǎn)業(yè)重新布局跡象就已經(jīng)頗為明顯；2007年下半年以來，無論是微觀層面還是宏觀層面，都表明國內(nèi)產(chǎn)業(yè)重新布局已成洪流，重重壓力之下，曾經(jīng)為“中國制造”在國際市場上打出偌大一片天空的東部沿海制造業(yè)正在加速向其他發(fā)展中國家和內(nèi)地轉(zhuǎn)移。

　　盡管對外直接投資的適當發(fā)展是必要的，但我們更期望沿海產(chǎn)業(yè)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移而不是向其他發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。我們的內(nèi)資企業(yè)對外直接投資雖然減少了國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，卻能夠增加我們的國民生產(chǎn)總值(GNP)，但外資企業(yè)一旦轉(zhuǎn)入其他國家，對我們就沒有什么直接利益了。

　　不幸的是，中國對外貿(mào)易的特征之一恰恰是外資企業(yè)占據(jù)半壁江山。在中長期內(nèi)，我們需要改造這一特征；但在短期內(nèi)，我們需要的是引導(dǎo)符合產(chǎn)業(yè)政策和勞工、環(huán)境標準的沿海外資企業(yè)更多地向內(nèi)地轉(zhuǎn)移。但是，對于面向出口市場的企業(yè)而言，越南、印度、菲律賓畢竟比距離海岸線千里之遙的中國內(nèi)地更有區(qū)位優(yōu)勢，在這場爭奪投資的競爭中，要吸引沿海產(chǎn)業(yè)向中國內(nèi)地轉(zhuǎn)移，我們不能陷入競相給予更優(yōu)惠政策的流血競爭，而是需要讓投資者充分認識到中國其他不可替代的優(yōu)勢，越南危機正能夠讓投資者意識到中國在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性方面的優(yōu)勢。

　　不僅如此，對于積極準備發(fā)展海外業(yè)務(wù)的中國企業(yè)而言，盡管陷入通貨膨脹和資產(chǎn)市場危機，但越南長期發(fā)展前景仍然較好，這場危機導(dǎo)致越南資產(chǎn)(包括企業(yè)股權(quán)和房地產(chǎn)等)價格暴跌，越南政府在危機壓力下也會放寬市場準入，正好給有實力的企業(yè)創(chuàng)造了低價收購越南資產(chǎn)的良機。特別是一些越南非國有商業(yè)銀行由于奉行高風(fēng)險戰(zhàn)略而有可能倒閉，有實力的中國企業(yè)甚至可以考慮組成財團，以合適條件收購，為日后在越南市場的發(fā)展鑄造競爭利器。

　　越南危機還有可能成為我們推進人民幣國際化的契機。越南通貨膨脹率高企已經(jīng)引起了以搶購?fù)鈳�、黃金為標志的貨幣替代(currency substitution)。所謂“貨幣替代”，系指在經(jīng)濟發(fā)展過程中，因居民對本國貨幣幣值的穩(wěn)定性喪失信心，或因本國貨幣資產(chǎn)的收益相對較低而發(fā)生的貨幣兌換，并進而出現(xiàn)資本外流的現(xiàn)象，也可以定義為本國居民對外幣、黃金等硬通貨的需求。在貨幣替代嚴重的國家，外幣可占其貨幣供給總量的一半左右甚至更高，政府甚至?xí)�賦予外國貨幣法定清償能力，替代本國貨幣或與其平行流通。歷史上英鎊、法郎等貨幣都扮演過這種角色，二戰(zhàn)結(jié)束以來，美元在國際貿(mào)易與投資領(lǐng)域取得并保持了特殊地位，成為通常情況下的貨幣替代主角，并因此而出現(xiàn)了“美元化”(dollarization)一詞。

　　拉丁美洲在1980年代債務(wù)危機和1990年代末金融危機期間、中國大陸在國民黨統(tǒng)治晚期和1990年代初期高通脹時期都出現(xiàn)過程度不等的貨幣替代現(xiàn)象，拉丁美洲、劇變之后的前蘇聯(lián)東歐國家、加拿大等國美元化現(xiàn)象尤其顯著。

　　作為一個對外貿(mào)易增長較快、擁有眾多海外越僑(因而僑匯收入較高)的國家，越南貨幣替代現(xiàn)象一直較為顯著。2003年至2007年6月，外幣存款占越南流動性(M2)比重在19.6%～24.3%之間，占存款總額比重在23.6%～30.6%之間，外幣貸款占貸款總額比重在21.1%～24.9%之間，上述指標在目前的全世界屬于較高水平。

　　而且，越南的貨幣替代特色是購買人民幣和黃金較多。持有人民幣較多，原因是中國是越南名列前茅的貿(mào)易伙伴，且人民幣近年來兌美元升值，進一步升值的前景廣為看好。貨幣替代現(xiàn)象通常發(fā)生于高通貨膨脹或貨幣危機時期，在經(jīng)歷了將近10年的低通脹之后，目前全世界正在進入通貨壓力和金融動蕩風(fēng)險上升的時期，相信貨幣替代浪潮將再次興起，中國需要考慮如何充分利用貨幣替代機遇推進人民幣國際化。 ★

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